Las tensiones arancelarias impulsan al EUR/USD a máximos de 3 años

Puede que el euro no lograra mantener el nivel de 1,14 frente al dólar estadounidense (EUR/USD) el lunes 14 de abril, pero la semana pasada se disparó a máximos de tres años tras la pausa de 90 días de los aranceles recíprocos anunciada por el presidente estadounidense Donald Trump el pasado jueves. 

Naturalmente, el par de divisas ha pasado a un segundo plano ante la inminente reunión del BCE el jueves 17 de abril. Sin embargo, los mercados siguen convencidos (con un 95% de probabilidades) de que el banco central recortará sus tipos de interés, lo que sugiere que la retórica comercial podría seguir dominando.

¿Qué impulsó la subida del EUR/USD?

El reciente repunte del EUR/USD refleja una debilidad más generalizada del dólar (DXY) derivada de las preocupaciones económicas, las tensiones comerciales y la caída de la inflación en EE.UU. El IPC publicado el pasado jueves mostró que la inflación aumentó a su ritmo más lento en cinco años, lo que reavivó los llamamientos a una inminente bajada de tipos por parte de la Fed. Incluso Waller, de la Fed, dijo que los fuertes aranceles de Trump, en caso de aplicarse, ralentizarán significativamente la economía estadounidense, obligando a la Fed a recortar antes sus tipos de referencia. 

Mientras tanto, la Casa Blanca decidió adoptar la semana pasada una postura más suave contra la mayoría de sus socios comerciales, pero China sigue enfrentándose a aranceles de hasta el 145%. Por otra parte, la Unión Europea (UE) decidió retrasar sus aranceles recíprocos. El Comisario de Comercio, Maros Sefcovic, se encuentra en Washington debatiendo sobre aranceles de cero a cero y trabajando en las barreras no arancelarias.

Algunos analistas ven en la escalada entre EE.UU. y China una oportunidad para que China venda sus productos a Europa, incluso a un precio más bajo. Aunque la diversificación de productos a Europa ofrece una ventaja compensatoria y puede haber contribuido al reciente sentimiento, los expertos del sector se preocupan por la competencia. El telón de fondo de los aranceles entre EE.UU. y China debilita la confianza en los activos respaldados por EE.UU., lo que sigue pesando sobre el dólar.

¿Puede continuar el repunte?

El actual tira y afloja y el volátil proceso de toma de decisiones de Trump pesan sobre la confianza en el dólar, con el índice estadounidense rondando por debajo de la barrera de los 100 y los inversores alejándose de los bonos del Tesoro estadounidense hacia la Eurozona. Incluso con un cambio de sentimiento a corto plazo debido a posturas más suaves contra los socios comerciales u otros catalizadores positivos, el rendimiento del dólar seguirá ligado a la retórica comercial, que es rica con las políticas proteccionistas de Trump. De hecho, el billete verde y los bonos del Tesoro estadounidense muestran actualmente un alto grado de riesgo, haciéndose eco de las crecientes preocupaciones de recesión, y el euro y otras divisas reflejan las salidas más que la dinámica de los tipos de interés.

Dicho esto, la próxima decisión del BCE es el jueves 17 de abril, y el 80% de la próxima decisión es en julio, para el caso, y está bien valorada y algo ensombrecida por la retórica arancelaria. Como tal, la atención se centrará probablemente en si cambia la declaración que la acompaña, sobre todo teniendo en cuenta que esta ronda se produce sin actualizaciones de las previsiones macroeconómicas, como ocurrió en la anterior reunión del BCE, o si, por sorpresa, el BCE procede a un doble recorte de tipos. Cabe mencionar, no obstante, que el Deutsche Bank (DBK.DE) rebajó recientemente el crecimiento del PIB de la Eurozona del 0,8% al 0,5% para 2025, con nuevas rebajas en función del aumento de los aranceles.

¿Cuáles son las perspectivas del EUR/USD?

El EUR/USD subió desde alrededor de 1,0940 hasta cerca de 1,14 durante la sesión de jueves a viernes de la semana pasada, sumando un 4% a sus ganancias. Sin embargo, los analistas de ING creen que el par está actualmente sobrecomprado y esperan que el repunte continúe hasta solo alrededor de 1,15 para una ganancia del 6% a corto plazo. (Fuente: Morningstar)

Los analistas de UBP esperan que esta tendencia continúe en 2026, con la vista puesta en el nivel de 1,20, mientras que otros afirman que se está cumpliendo el objetivo de Trump de debilitar el dólar. En particular, MUFG y Goldman Sachs invirtieron su pronóstico anterior para los 12 meses a 1,20.

Dado que los analistas prevén que la inflación estadounidense vuelva a dispararse, el PIB se contraiga y el déficit fiscal se dispare, la confianza en el dólar podría reducirse aún más a medida que el dólar se desprenda de los diferenciales de tipos de interés. En consecuencia, y mientras continúen las salidas arancelarias, los bancos de inversión temen que la venta de bonos del Tesoro se acelere y dé un nuevo impulso al EUR/USD. 

En particular, la evolución del comercio del euro dependerá de múltiples factores, incluida la situación entre Ucrania y Rusia. Sin embargo, los analistas de JPMorgan señalaron que la próxima zona de oferta se sitúa en torno a 1,15, que fue el máximo observado en febrero de 2022 al inicio de la invasión de Ucrania, un cambio fundamental «mega alcista» en aquel entonces.

Conclusión

Con el EUR/USD rondando máximos de 3 años, los operadores siguen de cerca la reunión del BCE del jueves en busca de pistas sobre la política monetaria europea. Sin embargo, la retórica comercial está pesando más que la dinámica política, y los mercados ya esperan que el banco recorte ahora y en julio.

Con múltiples bancos de inversión revisando sus perspectivas para el EUR/USD hasta 1,20, los problemas del billete verde están comenzando a pesar de posibles retrocesos a corto plazo. Aun así, ninguna predicción viene acompañada de garantías, y operar con el eurodólar podría acarrear pérdidas financieras.

*Los rendimientos pasados no reflejan resultados futuros