El euro y la libra suben a pesar de la crisis política en el Reino Unido y Francia

El EURUSD y el GBPUSD avanzaron el lunes, 08 de septiembre, a pesar de la creciente incertidumbre política en Europa.

En Francia, el Primer Ministro François Bayrou perdió un voto de confianza el lunes, mientras que en el Reino Unido, la dimisión de la Viceprimera Ministra Angela Rayner el viernes provocó una remodelación en el gabinete del Primer Ministro Keir Starmer.

Un dólar (DX) más débil apoyó a ambos pares de divisas en un entorno más pesimista tras las NFP de la Reserva Federal. 

RESUMEN

• El primer ministro francés Bayrou perdió una moción de confianza después de que su presupuesto contemplara un ahorro de 44.000 millones de euros.

• Macron debe encontrar rápidamente un nuevo primer ministro, ya que Francia se enfrenta a protestas, una revisión del crédito y continuos problemas de deuda.

• El viceprimer ministro Rayner dimitió por una cuestión fiscal, lo que desencadenó una importante remodelación del gabinete.

• Starmer ascendió a ministros de confianza a puestos clave, especialmente los vinculados al presupuesto de Reeves.

• El aumento de los costes de la deuda británica y de los rendimientos de los gilts añade presión antes del presupuesto de Reeves.

• Se sigue especulando sobre el futuro de Reeves, pero sustituirla se considera arriesgado.

La crisis política de Francia podría afectar a la cotización del euro

El primer ministro francés Bayrou, el cuarto en cuatro años, perdió el lunes una moción de confianza tras nueve meses en el cargo (364 votos en contra frente a 194 a favor). Macron nombró a Bayrou después de que el negociador del Brexit para la UE, Michel Barnier, que fue nombrado por Macron después de las elecciones anticipadas que convocó tras la votación del Parlamento Europeo en 2024, tuviera un destino similar como primer ministro de Francia el pasado diciembre.

¿Por qué fue destituido el primer ministro francés François Bayrou?

El Gobierno francés se enfrenta al envejecimiento de la población, lo que ha provocado un mayor endeudamiento para cubrir las necesidades presupuestarias. A principios de 2025, la deuda pública se situaba en el 114% del PIB, con 3,36 billones de euros, lo que equivale a 50.000 euros por ciudadano, con un déficit que duplica el límite de la UE (3,0%). El político de centro-derecha provocó a los legisladores franceses tras intentar aprobar un presupuesto para 2026 con un importante ahorro de 44.000 millones de euros, lo que le llevó a pedir un voto de confianza para sí mismo tras recibir la protesta de la oposición. (Fuente: Reuters)

Reacción de los franceses a la propuesta de presupuesto de austeridad

Sólo el 24% de los ciudadanos creía que el presupuesto de Bayrou sería eficaz para reducir el déficit, ya que incluía la congelación de las prestaciones sociales y las pensiones, y profundos recortes en los servicios públicos. La medida más controvertida fue la propuesta de convertir dos lunes de Pascua y el Día de la Victoria en días laborables no remunerados para impulsar la productividad.

¿Quiénes son los posibles sucesores del primer ministro francés?

Tras la votación, aumenta la presión sobre Macron para que encuentre un sucesor rápidamente desde la izquierda, a pesar de los llamamientos a celebrar otras elecciones anticipadas. Entre los posibles candidatos figuran Oliver Faure, de la Asamblea Nacional, el ex primer ministro Bernard Cazeneuve y el veterano del Tribunal de Cuentas Pierre Moscovici. En el centro-derecha, una de las opciones es el ministro de Defensa, Sebastiaen Lecornu, del Partido Renacimiento del propio Macron.

A pesar de que, por el momento, la situación es bastante estable, el euro y los mercados de renta fija franceses podrían verse sometidos a nuevas presiones.

Cable se mueve poco tras la dimisión de Rayner

En el Reino Unido, Starmer tuvo que incorporar al ministro de Asuntos Exteriores, David Lammy, como adjunto, y luego sustituirle a él y a su sucesor en una remodelación temporal del gabinete tras la repentina dimisión de Rayner, por no pagar los impuestos correctos. 

Cambios en el Gabinete británico que afectan a la política económica

Starmer pretendía restaurar su autoridad y estabilizar su Gobierno tras un periodo de dañinas especulaciones e inestabilidad interna. Toda la remodelación afectó a cerca de la mitad del gabinete, implicando a muchos de los cargos más altos del gobierno.

Starmer acababa de remodelar su equipo el 1 de septiembre, nombrando a Minouche Shafik asesor económico e incorporando a Darren Jones, antiguo adjunto de Reeves en Downing Street, antes de un presupuesto crítico para Rachel Reeves a finales de año.

Nombramientos estratégicos de cara al presupuesto de Reeves

Los nombramientos de Starmer tenían por objeto poner al frente de los departamentos en apuros a «solucionadores y ejecutores», con el fin de cumplir las principales promesas políticas y recuperar la confianza de los ciudadanos. En particular, parte de la remodelación colocó a ministros de confianza al frente de departamentos fundamentales para el presupuesto de Reeves. En concreto:

• Bienestar y cualificaciones: Con Pat McFadden supervisando ahora un departamento combinado de Trabajo, Pensiones y Habilidades, hay potencial para controlar las finanzas públicas y encontrar ahorros o redirigir fondos.

• Empresa y crecimiento: El nombramiento de Peter Kyle como Secretario de Estado de Empresa indica una mayor atención al crecimiento económico, que Reeves necesita para aumentar los ingresos fiscales y reducir el déficit. 

• Vivienda e Infraestructuras: Steve Reed, como Secretario de Vivienda, es ahora el encargado de cumplir los ambiciosos objetivos laboristas en materia de vivienda, posiblemente con nuevas fuentes de financiación.

• Ciencia e Innovación: El nombramiento de Liz Kendall como Secretaria de Ciencia coincide con la agenda de crecimiento laborista, ya que la inversión en innovación se considera un motor de la prosperidad futura y de la recaudación fiscal.

• Medio ambiente: Emma Reynolds tendrá que equilibrar la inversión verde con la disciplina fiscal, un reto clave ya que Reeves se enfrenta a la presión de cumplir las promesas climáticas sin gastar más de la cuenta.

Reeves se enfrenta a un mayor escrutinio, ya que el gobierno británico gastó más de 100.000 millones de dólares en intereses de la deuda, y los rendimientos británicos también aumentaron.

Los rendimientos de los bonos reaccionan a los riesgos políticos en el Reino Unido

El rendimiento de los bonos a largo plazo alcanzó su nivel más alto desde 1998 el pasado martes, lo que hizo caer la libra más de 0,15 dólares frente al dólar. Esta subida se produjo tras el nombramiento de Shafik el 1 de septiembre y el nombramiento de Darren Jones como adjunto de Reeves, lo que reavivó la preocupación por una posible sustitución de Reeves por un miembro de tendencia izquierdista, y dio lugar a otra remodelación tras la marcha de Raymer. 

La libra esterlina se movió ligeramente el viernes, al disiparse los rumores sobre la salida de Reeves. Sin embargo, el rendimiento de los bonos a largo plazo se disparó a máximos de 27 años, ya que persiste el temor a una subida de impuestos en noviembre, lo que podría romper las promesas del manifiesto de Reeves. 

Lo que viene para los mercados europeos

Francia se enfrenta a una creciente incertidumbre política y a protestas en todo el país, con una revisión crediticia crítica por parte de Fitch Ratings el 12 de septiembre, con la calificación actual en AA-, negativa. Sin embargo, sin un nombramiento correcto, la presión sobre Macron para que dimita antes de su mandato en abril de 2027 podría aumentar y presionar sobre los diferenciales de rendimiento europeos. El CAC 40 francés (FCE) cotizaba al alza a primera hora del martes 9 de septiembre, ya que el acontecimiento estaba en gran medida descontado, pero el déficit presupuestario de Francia no puede simplemente desaparecer en el abismo, incluso con una rápida sustitución del primer ministro.

En el Reino Unido, la subida del rendimiento de los gilt sigue insinuando un posible relevo de Reeves, sobre todo tras el traslado del número dos de Reeves, Jones, a Downing Street. Un posible sustituto es Pat MacFadden. Aún así, algunos creen que Reeves permanecerá, ya que de lo contrario sería un suicidio político para Starmer. Sin embargo, es poco probable que esto quite presión a los problemas fiscales del Reino Unido. Pero, por otro lado, en lo que respecta a la libra, las expectativas de un dólar más débil hacen que los analistas de MUFG proyecten el cable a 1,40 dólares a mediados de 2026.

*El rendimiento pasado no indica resultados futuros.