Euro und Pfund steigen trotz politischer Krise in Großbritannien und Frankreich

Der EURUSD und der GBPUSD legten am Montag, dem 08. September, trotz zunehmender politischer Unsicherheit in Europa zu.

In Frankreich verlor Premierminister Francois Bayrou am Montag eine Vertrauensabstimmung, während in Großbritannien der Rücktritt der stellvertretenden Premierministerin Angela Rayner am Freitag eine Umbildung im Kabinett von Premierminister Keir Starmer auslöste.

Ein schwächerer Dollar (DX) stützte beide Devisenpaare in einem eher dovischen Umfeld für die Fed nach der Veröffentlichung der NFP-Daten.

TL;DR

• Der französische Premierminister Bayrou verlor eine Vertrauensabstimmung, nachdem sein Haushalt Einsparungen in Höhe von 44 Milliarden Euro vorsah.

• Macron muss schnell einen neuen Premierminister finden, da Frankreich mit Protesten, einer Bonitätsprüfung und anhaltenden Schuldenproblemen konfrontiert ist.

• Vizepremierminister Rayner trat wegen einer Steuerangelegenheit zurück, was eine umfassende Kabinettsumbildung auslöste.

• Starmer beförderte vertraute Minister in Schlüsselpositionen, insbesondere solche, die mit Reeves' Haushalt in Verbindung stehen.

• Steigende Schuldenkosten und Renditen für britische Staatsanleihen erhöhen den Druck vor Reeves' Haushalt.

• Spekulationen über Reeves' Zukunft halten an, aber ihre Ablösung wird als riskant angesehen.

Die politische Krise in Frankreich könnte sich auf den Euro-Handel auswirken

Der französische Premierminister Bayrou, der vierte Premierminister innerhalb von vier Jahren, verlor am Montag nach nur neun Monaten im Amt eine Vertrauensabstimmung (364 Gegenstimmen gegenüber 194 Ja-Stimmen). Macron hatte Bayrou ernannt, nachdem der Brexit-Unterhändler der EU, Michel Barnier, der von Macron nach den von ihm nach der Europawahl 2024 ausgerufenen Neuwahlen ernannt worden war, im Dezember letzten Jahres ein ähnliches Schicksal wie der französische Premierminister ereilt hatte.

Warum wurde Frankreichs Premierminister François Bayrou abgesetzt?

Die französische Regierung sieht sich mit einer alternden Bevölkerung konfrontiert, was zu einer höheren Kreditaufnahme zur Deckung des Haushaltsbedarfs geführt hat. Die Staatsverschuldung belief sich Anfang 2025 auf 114 % des BIP oder 3,36 Billionen Euro, was 50.000 Euro pro Bürger entspricht, wobei das Defizit mit 3,0 % doppelt so hoch ist wie der EU-Grenzwert. Der Politiker der Mitte-Rechts-Partei provozierte die französischen Gesetzgeber, als er versuchte, einen Haushalt für 2026 mit erheblichen Einsparungen in Höhe von 44 Milliarden Euro zu verabschieden, was dazu führte, dass er nach heftigen Protesten der Opposition ein Vertrauensvotum für sich selbst beantragte. (Quelle: Reuters)

Franzosen reagieren auf Sparhaushaltsvorschlag

Nur 24 % der Bevölkerung glaubten, dass Bayrous Haushalt zur Verringerung des Defizits beitragen würde, da sein Haushalt eine Einfrierung der Sozialleistungen und Renten sowie erhebliche Kürzungen im öffentlichen Dienst vorsah. Die umstrittenste Maßnahme war der Vorschlag, zwei Ostermontage und den VE- Tag in unbezahlte Arbeitstage umzuwandeln, um die Produktivität zu steigern.

Wer sind die potenziellen Nachfolger des französischen Premierministers?

Nach der Abstimmung wächst der Druck auf Macron, schnell einen Nachfolger aus dem linken Lager zu finden, obwohl Forderungen nach einer weiteren vorgezogenen Neuwahl laut werden. Mögliche Kandidaten sind Oliver Faure aus der Nationalversammlung, der ehemalige Premierminister Bernard Cazeneuve und der erfahrene Pierre Moscovici vom Rechnungshof. Für die Mitte-Rechts-Parteien kommt Verteidigungsminister Sebastiaen Lecornu aus Macrons eigener Partei Renaissance in Frage.

Obwohl sich der Euro und die französischen Anleihemärkte derzeit recht stabil entwickeln, könnten sie erneut unter Druck geraten.

Kabel kaum bewegt nach Rayners Rücktritt

In Großbritannien musste Starmer Außenminister David Lammy als Stellvertreter hinzuziehen und ihn und seinen Nachfolger nach dem plötzlichen Rücktritt von Rayner wegen Nichtzahlung der korrekten Steuern in einer vorübergehenden Kabinettsumbildung ersetzen.

Änderungen im britischen Kabinett mit Auswirkungen auf die Wirtschaftspolitik

Starmer wollte nach einer Phase schädlicher Spekulationen und interner Instabilität seine Autorität wiederherstellen und seine Regierung stabilisieren. Die gesamte Umbildung betraf etwa die Hälfte des Kabinetts, darunter viele der höchsten Positionen in der Regierung.

Starmer hatte gerade am 1. September sein Team umgestaltet, Minouche Shafik zu seiner Wirtschaftsberaterin ernannt und Darren Jones, den ehemaligen Stellvertreter von Downing Street Reeves, vor einem für den Haushalt von Rachel Reeves später in diesem Jahr entscheidenden Schritt hinzugezogen.

Strategische Ernennungen vor Reeves' Haushaltsplan

Starmers Ernennungen zielten darauf ab, „Problemlöser und Macher“ mit der Leitung von problembehafteten Ministerien zu betrauen, um wichtige politische Versprechen zu erfüllen und das Vertrauen der Öffentlichkeit zurückzugewinnen. Bemerkenswert ist, dass durch einige der Umbesetzungen vertrauenswürdige Minister mit der Leitung von Ministerien betraut wurden, die für Reeves' Haushalt von zentraler Bedeutung sind. Konkret handelt es sich dabei um folgende Ministerien:

• Sozialwesen und Qualifikationen: Da Pat McFadden nun für das kombinierte Ministerium für Arbeit, Renten und Qualifikationen zuständig ist, besteht die Möglichkeit, die öffentlichen Finanzen zu kontrollieren, Einsparungen zu erzielen oder Mittel umzuverteilen.

• Wirtschaft und Wachstum: Peter Kyles Wechsel zum Wirtschaftsminister signalisiert eine Fokussierung auf Wirtschaftswachstum, das Reeves benötigt, um die Steuereinnahmen zu steigern und das Defizit zu reduzieren. 

• Wohnungswesen und Infrastruktur: Steve Reed ist als Wohnungsbauminister nun dafür verantwortlich, die ehrgeizigen Wohnungsbauziele der Labour-Partei umzusetzen, möglicherweise mit neuen Finanzierungsquellen.

• Wissenschaft und Innovation: Die Ernennung von Liz Kendall zur Wissenschaftsministerin steht im Einklang mit der Wachstumsagenda der Labour-Partei, da Investitionen in Innovation als Motor für künftigen Wohlstand und Steuereinnahmen angesehen werden.

• Umwelt: Emma Reynolds wird einen Ausgleich zwischen grünen Investitionen und Haushaltsdisziplin finden müssen – eine zentrale Herausforderung, da Reeves unter Druck steht, seine Klimaversprechen einzuhalten, ohne zu viel Geld auszugeben.

Reeves sah sich einer verstärkten Kontrolle ausgesetzt, da die britische Regierung über 100 Milliarden Dollar an Zinsen für Schulden ausgab und auch die Renditen im Vereinigten Königreich stiegen.

Gilt-Renditen reagieren auf politische Risiken in Großbritannien

Die langfristige Rendite britischer Staatsanleihen stieg am vergangenen Dienstag auf den höchsten Stand seit 1998, woraufhin das Pfund gegenüber dem Dollar um über 0,15 Dollar einbrach. Dies folgte auf die Ernennung von Shafik am 1. September und die Abwerbung von Darren Jones als Stellvertreter von Reeves, was die Befürchtungen vor einer möglichen Ablösung von Reeves durch ein linksgerichtetes Mitglied wieder aufleben ließ und nach Raymers Ausscheiden zu einer weiteren Umbildung führte. 

Das Pfund Sterling bewegte sich am Freitag leicht, da sich die Gerüchte, dass Reeves zurücktreten würde, zerstreuten. Die langfristigen Renditen für britische Staatsanleihen stiegen jedoch auf ein 27-Jahres-Hoch, da die Befürchtungen einer Steuererhöhung im November bestehen bleiben, was möglicherweise einen Bruch der Wahlversprechen von Reeves bedeuten würde. 

Was kommt als Nächstes für die europäischen Märkte?

Frankreich sieht sich mit zunehmender politischer Unsicherheit und landesweiten Protesten konfrontiert, wobei Fitch Ratings am 12. September eine kritische Bonitätsprüfung mit einem aktuellen Rating von AA- und negativem Ausblick vorgenommen hat. Ohne eine korrekte Ernennung könnte jedoch der Druck auf Macron, vor Ablauf seiner Amtszeit im April 2027 zurückzutreten, zunehmen und der Druck auf die europäischen Renditespreads steigen. Der französische CAC 40 (FCE) notierte am Dienstag, dem 9. September, höher, da das Ereignis weitgehend eingepreist war, aber das Haushaltsdefizit Frankreichs kann selbst mit einer schnellen Neubesetzung des Premierministerpostens nicht einfach verschwinden.

Im Vereinigten Königreich deutet der Anstieg der Renditen für Staatsanleihen weiterhin auf eine mögliche Ablösung von Reeves hin, insbesondere nachdem Reeves' Stellvertreter Jones in die Downing Street gewechselt ist. Ein potenzieller Nachfolger ist Pat MacFadden. Dennoch glauben einige, dass Reeves bleiben wird, da es sonst für Starmer politischer Selbstmord wäre. Dies dürfte jedoch den Druck auf die Finanzprobleme Großbritanniens kaum verringern. Was hingegen das Pfund betrifft, so gehen die Analysten von MUFG aufgrund der Erwartungen eines schwächeren Dollars davon aus, dass der Kurs bis Mitte 2026 bei 1,40 USD liegen wird.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.