El IPC, crítico mientras la Fed se debate entre el comercio y el empleo

El S&P 500 (ES), el Nasdaq (NQ) y el Dow Jones (YM) cayeron el lunes 11 de agosto, a pesar de la prórroga de última hora de 90 días del acuerdo de tregua entre EE.UU. y China. La sesión se calificó de «marcador de posición» a la espera de la publicación del IPC de hoy y del Boletín Mensual del Tesoro (MTS).

Tras las débiles cifras del mercado laboral, si la inflación es más baja de lo que esperan los economistas, podrían aumentar las posibilidades de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés el 17 de septiembre. En el momento de redactar este artículo, el martes 12 de agosto, antes de la publicación del IPC, la Fed Watch Tool muestra una probabilidad del 86% de una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC, frente al 93% de hace una semana.

RESUMEN

• Los índices bursátiles de EE.UU. caen a pesar de la prórroga de 90 días de la tregua arancelaria entre EE.UU. y China 

• Los fabricantes de chips como Nvidia y AMD se ven afectados por un nuevo acuerdo sobre la tasa de licencia de exportación

• Se espera que el IPC aumente; las cifras positivas podrían retrasar los recortes de la Fed, mientras que los datos débiles apoyan una política moderada 

• Los funcionarios de la Fed se muestran cautelosos, equilibrando los riesgos de inflación con un mercado laboral debilitado 

• Los costes arancelarios se trasladan a los consumidores; el aumento de la inflación complica la justificación del recorte de tipos 

• El desempleo se mantiene cerca del 4%; la Fed podría centrarse en el empleo si persisten las presiones comerciales

Trump prorroga la tregua arancelaria con China en medio de la incertidumbre de los mercados

Los principales índices bursátiles de Estados Unidos cerraron el lunes a la baja a pesar de que el presidente estadounidense, Donald Trump, anunció otra prórroga de 90 días de la subida de aranceles a China hasta el 10 de noviembre, justo un día antes de que expirara la anterior tregua comercial. La orden ejecutiva impedía que los aranceles aumentaran hasta el 145% y el 125% para China y EE. UU., respectivamente, al tiempo que mantenía intactos los gravámenes del 30% y el 10% acordados en Ginebra en mayo. Sin embargo, Trump sigue amenazando a China con aranceles secundarios en un esfuerzo por impedir que compre petróleo ruso (CL) y lograr un acuerdo de alto el fuego entre Ucrania y Rusia.

Varios acuerdos comerciales y unos beneficios empresariales superiores a lo esperado habían llevado a los principales índices estadounidenses a nuevos récords en los últimos meses. El Nasdaq incluso alcanzó un nuevo récord intradía el lunes después de que Trump dijera la semana pasada que permitiría exenciones arancelarias a las empresas estadounidenses que construyan en EE.UU. Sin embargo, valores de chips como Nvidia (NVDA) y Advanced Micro Devices (AMD) sufrieron un golpe el lunes al acordar pagar al Gobierno estadounidense el 15% de sus ingresos para acceder a licencias de exportación específicamente a China. Nvidia dijo que espera un agujero de 8.000 millones de dólares en sus ingresos por las restricciones a la exportación, mientras que AMD informó de un golpe de 800 millones de dólares.

Sin embargo, con la temporada de resultados llegando a su fin, los inversores vuelven a centrarse más en los datos económicos, sobre todo porque se espera que la inflación suba en agosto.

El IPC de agosto podría determinar el calendario de recortes de tipos de la Fed

Se espera que el IPC de EE.UU. registre el aumento más significativo de este año en términos intermensuales, con una subida del 0,3%, y que la cifra interanual suba al 2,7% desde el 2,4% anterior. También se espera que el índice subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía y los alimentos, aumente 10 puntos básicos en ambos plazos, hasta el 0,2% y el 2,9%. Unas buenas cifras del IPC retrasarían los recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y presionarían a los índices estadounidenses, mientras que unas cifras más moderadas reforzarían las expectativas del mercado de un recorte en septiembre y sugerirían una mayor moderación en el futuro.

Tras la última reunión del FOMC en julio, en la que los miembros de la junta decidieron esperar y observar el impacto de los aranceles, los funcionarios han adoptado desde entonces una postura más suave en materia de política monetaria en un contexto de debilidad del empleo. Sin embargo, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, no veía riesgo alguno en los aranceles. También se refirió específicamente al deterioro del mercado laboral y del crecimiento de los salarios y pidió una respuesta rápida. «Sabemos que una vez que el mercado laboral se tambalea, tiende a caer rápidamente y con fuerza», añadió. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, también sugirió un recorte «a corto plazo».

En junio, las presiones sobre los precios relacionadas con los aranceles se dejaron sentir en los productos de consumo. Los analistas de Goldman Sachs (GS) creen que los consumidores han absorbido apenas un 22% de los costes relacionados con los aranceles hasta junio, y que la proporción aumentará hasta el 67% si se mantienen las pautas arancelarias. Si la inflación aumenta debido a los aranceles, no será fácil justificar una bajada de tipos. (Fuente: Barrons)

El equilibrio de la Fed: Inflación vs. Empleo

A pesar de los recientes llamamientos a una bajada de tipos y de las expectativas casi unánimes de un recorte en septiembre, la inflación sigue lejos del objetivo del 2,0% de la Fed, y la mayoría de los miembros del FOMC siguen esperando precios más altos debido a los elevados precios de los bienes importados. Y con el desempleo atascado cerca del 4,0% debido a las políticas de inmigración de Trump, se espera que el banco central recorte solo dos veces más en 2025 durante tres reuniones. Aun así, el mercado parece indeciso sobre el número de recortes de tipos, ya que tanto en la reunión de octubre como en la de diciembre del FOMC hubo división.

Algunos expertos sostienen que la prórroga de la tregua entre EE.UU. y China permitirá una mayor desescalada en el comercio, especialmente cuando los minoristas estadounidenses se preparan para aumentar las importaciones para la temporada navideña. Los aranceles chinos también se han reducido del 145% al 30%, y algunos productos eluden ahora los aranceles a través de los países del sudeste asiático. Sin embargo, con unos aranceles efectivos del 18,6%, la creación de empleo puede verse más afectada, ya que las empresas intentan sobrevivir al golpe a los ingresos despidiendo personal. Así pues, la Reserva Federal podría acabar centrándose más en el desempleo para equilibrar sus objetivos de doble mandato, asegurándose de que el país no cae en la estanflación.

Perspectivas del mercado e implicaciones para la negociación

Los inversores están en vilo ante la publicación del IPC, y es probable que la volatilidad del mercado siga siendo elevada. Cualquier sorpresa en la inflación o en las señales de la Fed podría cambiar rápidamente las apuestas de recorte de tipos y marcar el tono de la renta variable en las próximas semanas. Los titulares comerciales y las actualizaciones de liderazgo de Washington también se mantendrán en el punto de mira.

*Los resultados anteriores no indican resultados futuros. 

*Los datos anteriores son sólo proyecciones.