مؤشر أسعار المستهلك حرج مع بقاء الاحتياطي الفيدرالي عالقًا بين التجارة والوظائف

تراجعت مؤشرات S&P 500 (ES) و Nasdaq (NQ) و Dow Jones (YM) يوم الاثنين 11 أغسطس، على الرغم من تمديد اتفاق الهدنة بين الولايات المتحدة والصين لمدة 90 يومًا في اللحظات الأخيرة. وُصفت الجلسة بأنها "مؤقتة" قبيل صدور مؤشر أسعار المستهلك اليوم وبيان الخزانة الشهري.

في أعقاب ضعف أرقام سوق العمل، إذا جاء التضخم أضعف من توقعات الاقتصاديين، فقد يزيد ذلك من فرص خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في 17 سبتمبر. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، الثلاثاء (12 أغسطس)، وقبل صدور مؤشر أسعار المستهلك، تُظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي احتمالًا بنسبة 86% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، بانخفاض عن 93% قبل أسبوع.

ملخص سريع:

• انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية على الرغم من تمديد هدنة الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين لمدة 90 يومًا.

• تضررت شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية مثل Nvidia و AMD من اتفاقية رسوم ترخيص التصدير الجديدة.

• من المتوقع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك؛ قد تُؤجل الأرقام المرتفعة تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي، بينما تدعم البيانات الضعيفة سياسة التيسير الكمي.

• يتوخى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الحذر، ويوازنون بين مخاطر التضخم وضعف سوق العمل.

• تم تحميل تكاليف الرسوم الجمركية على المستهلكين؛ يُعقّد ارتفاع التضخم تبرير خفض أسعار الفائدة.

• لا يزال معدل البطالة قريبًا من 4%؛ وقد يُحوّل الاحتياطي الفيدرالي تركيزه إلى الوظائف إذا استمرت الضغوط التجارية.

ترامب يمدد هدنة الرسوم الجمركية على الصين وسط حالة من عدم اليقين في السوق

أنهت مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة تداولات يوم الاثنين على انخفاض، رغم إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تمديدًا آخر لمدة 90 يومًا للرسوم الجمركية المرتفعة على الصين حتى 10 نوفمبر، وذلك قبل يوم واحد فقط من انتهاء الهدنة التجارية السابقة. وقد منع الأمر التنفيذي زيادة الرسوم الجمركية إلى 145% و125% على الصين والولايات المتحدة على التوالي، مع الإبقاء على رسوم 30% و10% المتفق عليها في جنيف في مايو الماضي. ومع ذلك، لا يزال ترامب يهدد الصين بفرض رسوم جمركية ثانوية في محاولة لمنعها من شراء النفط الروسي (CL) والتوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار بين أوكرانيا وروسيا.

أدت العديد من الصفقات التجارية ونتائج الشركات المتفوقة إلى ارتفاع المؤشرات الأمريكية الرئيسية إلى مستويات قياسية جديدة خلال الأشهر الماضية. حتى أن مؤشر ناسداك سجل ارتفاعًا قياسيًا جديدًا خلال جلسة التداول يوم الاثنين بعد أن صرح ترامب الأسبوع الماضي بأنه سيسمح بإعفاءات جمركية للشركات الأمريكية التي تبني مصانعها في الولايات المتحدة. ومع ذلك، تلقت أسهم شركات الرقائق الإلكترونية، مثل Nvidia (NVDA) وAdvanced Micro Devices (AMD)، ضربة موجعة يوم الاثنين بعد موافقتها على دفع 15% من إيراداتها للحكومة الأمريكية مقابل الحصول على تراخيص تصدير خاصة بالصين. وصرحت إنفيديا بأنها تتوقع عجزًا قدره 8 مليارات دولار في أرباحها نتيجة قيود التصدير، بينما أعلنت AMD عن خسارة قدرها 800 مليون دولار.

مع ذلك، ومع اقتراب موسم الأرباح من نهايته، عاد المستثمرون إلى التركيز بشكل أكبر على البيانات الاقتصادية، لا سيما مع توقع ارتفاع التضخم في أغسطس.

قد يُحدد تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس الجدول الزمني لخفض أسعار الفائدة الفيدرالية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي أكبر زيادة له هذا العام على أساس شهري، بارتفاع قدره 0.3%، مع ارتفاع الرقم السنوي إلى 2.7% من 2.4% سابقًا. ومن المتوقع أيضًا أن يرتفع المعدل الأساسي، الذي يستثني السلع المتقلبة مثل الطاقة والغذاء، بمقدار 10 نقاط أساس على كلا الإطارين الزمنيين ليصل إلى 0.2% و2.9%. ستؤدي أرقام مؤشر أسعار المستهلك المرتفعة إلى تأخير تخفيضات أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي، وستضغط على المؤشرات الأمريكية، بينما ستعزز الأرقام الأضعف توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، وتشير إلى مزيد من التيسير النقدي مستقبلًا.

في أعقاب الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو، حيث قرر أعضاء المجلس الإبقاء على أسعار الفائدة ومراقبة تأثير الرسوم الجمركية، اتخذ المسؤولون منذ ذلك الحين موقفًا أكثر مرونة بشأن السياسة النقدية في ظل ضعف الوظائف. ومع ذلك، لم تتوقع ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، أي مخاطر ناجمة عن الرسوم الجمركية. كما أشارت تحديدًا إلى تراجع سوق العمل ونمو الأجور، ودعت إلى استجابة سريعة. وأضافت: "نعلم أنه بمجرد تعثر سوق العمل، فإنه يميل إلى التراجع بسرعة وقوة". كما اقترح نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، خفضًا "قريب المدى".

شهد شهر يونيو ضغوطًا سعرية مرتبطة بالرسوم الجمركية تتسلل إلى المنتجات الاستهلاكية. ويعتقد محللو Goldman Sachs (GS) أن المستهلكين لم يتحملوا سوى 22% من تكاليف الرسوم الجمركية حتى يونيو، وسترتفع هذه النسبة إلى 67% إذا استمرت أنماط الرسوم الجمركية. وإذا ارتفع التضخم بسبب الرسوم الجمركية، فلن يكون من السهل تبرير خفض أسعار الفائدة. (مصدر:Barrons)

قانون التوازن الفيدرالي: التضخم والوظائف

على الرغم من الدعوات الأخيرة لخفض أسعار الفائدة والتوقعات شبه الإجماعية بخفضها في سبتمبر، لا يزال التضخم بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%، حيث لا يزال معظم أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتوقعون ارتفاع الأسعار بسبب ارتفاع أسعار السلع المستوردة. ومع بقاء معدل البطالة قرب 4.0% بسبب سياسات ترامب المتعلقة بالهجرة، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة مرتين إضافيتين فقط في عام 2025 على مدار ثلاثة اجتماعات. ومع ذلك، يبدو أن السوق غير متأكد من عدد تخفيضات أسعار الفائدة، حيث أظهر كل من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر وديسمبر انقسامًا في الآراء.

يرى بعض الخبراء أن تمديد الهدنة بين الولايات المتحدة والصين سيسمح بمزيد من التهدئة في التجارة، لا سيما مع استعداد تجار التجزئة الأمريكيين لزيادة الواردات لموسم العطلات. كما انخفضت الرسوم الجمركية الصينية من 145% إلى 30%، حيث تتجاوز بعض المنتجات الآن الرسوم الجمركية عبر دول جنوب شرق آسيا. ومع ذلك، مع وصول الرسوم الجمركية الفعلية إلى 18.6%، قد يتأثر خلق فرص العمل بشكل أكبر حيث تحاول الشركات النجاة من تأثير انخفاض الإيرادات من خلال تسريح الموظفين. وبالتالي، قد يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف على البطالة بشكل أكبر لتحقيق التوازن بين أهدافه المزدوجة، وضمان عدم وقوع البلاد في حالة ركود تضخمي.

توقعات السوق وتداعيات التداول

يشعر المستثمرون بالقلق قبل صدور مؤشر أسعار المستهلك، ومن المرجح أن يظل تقلب السوق مرتفعًا. أي مفاجأة في التضخم أو إشارات من الاحتياطي الفيدرالي قد تُغير بسرعة توقعات خفض أسعار الفائدة وتُحدد مسار أسواق الأسهم في الأسابيع المقبلة. كما ستبقى عناوين الأخبار التجارية وتحديثات القيادة من واشنطن محور الاهتمام.

*الأداء السابق لا يُشير إلى نتائج مستقبلية.

*ما سبق مجرد توقعات.