VPI entscheidend, da Fed zwischen Handel und Arbeitsplätzen hin- und hergerissen ist

Der S&P 500 (ES), der Nasdaq (NQ) und der Dow Jones (YM) gaben am Montag, dem 11. August, trotz einer in letzter Minute vereinbarten Verlängerung des Waffenstillstandsabkommens zwischen den USA und China um 90 Tage nach. Die Sitzung wurde im Vorfeld der heutigen Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex (VPI) und des US-Finanzministeriumsberichts (Monthly Treasury Statement, MTS) als „Platzhalter” bezeichnet.

Angesichts der schwachen Arbeitsmarktdaten könnte eine Inflationsrate, die unter den Erwartungen der Ökonomen liegt, die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass die Fed am 17. September die Zinsen senkt. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels, am Dienstag (12. August), vor der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex, zeigt das Fed Watch Tool eine Wahrscheinlichkeit von 86 % für eine Senkung um 25 Basispunkte bei der nächsten FOMC-Sitzung, gegenüber 93 % vor einer Woche.

TL;DR

• US-Aktienindizes fielen trotz einer Verlängerung der 90-tägigen Zollpause zwischen den USA und China 

• Chiphersteller wie Nvidia und AMD sind von einer neuen Vereinbarung über Exportlizenzgebühren betroffen

• Der Verbraucherpreisindex dürfte steigen; hohe Zahlen könnten Zinssenkungen der Fed verzögern, während schwache Daten eine lockere Politik unterstützen 

• Fed-Vertreter sind vorsichtig und wägen Inflationsrisiken gegen einen schwächelnden Arbeitsmarkt ab 

• Zollkosten werden an Verbraucher weitergegeben; höhere Inflation erschwert die Rechtfertigung von Zinssenkungen 

• Die Arbeitslosenquote bleibt bei knapp 4 %; die Fed könnte ihren Fokus auf den Arbeitsmarkt verlagern, wenn der Handelsdruck anhält

Trump verlängert Zollpause gegenüber China angesichts der Unsicherheit an den Märkten

Die führenden Aktienindizes in den USA schlossen am Montag trotz der Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, die höheren Zölle für China um weitere 90 Tage bis zum 10. November zu verlängern, nur einen Tag vor Ablauf der vorherigen Handelsvereinbarung, niedriger. Die Durchführungsverordnung verhinderte eine Erhöhung der Zölle auf 145 % für China und 125 % für die USA, während die im Mai in Genf vereinbarten Abgaben von 30 % bzw. 10 % unverändert blieben. Trump droht China jedoch weiterhin mit sekundären Zöllen, um es davon abzuhalten, russisches Öl (CL) zu kaufen, und um ein Waffenstillstandsabkommen zwischen der Ukraine und Russland zu erreichen.

Mehrere Handelsabkommen und überdurchschnittliche Unternehmensgewinne hatten die wichtigsten US-Indizes in den letzten Monaten auf neue Rekordstände getrieben. Der Nasdaq erreichte am Montag sogar ein neues Tageshoch, nachdem Trump letzte Woche angekündigt hatte, US-Unternehmen, die in den USA produzieren, Zollbefreiungen zu gewähren. Allerdings mussten Chip-Aktien wie Nvidia (NVDA) und Advanced Micro Devices (AMD) am Montag einen Rückschlag hinnehmen, da sie sich bereit erklärten, 15 % Zoll auf bestimmte Exporte an die US-Regierung zu zahlen, um Zugang zu Exportlizenzen speziell für China zu erhalten. Nvidia rechnet aufgrund der Exportbeschränkungen mit einem Verlust von 8 Milliarden US-Dollar, während AMD einen Verlust von 800 Millionen US-Dollar meldete.

Dennoch konzentrieren sich die Anleger mit dem Ende der Berichtssaison wieder mehr auf die Wirtschaftsdaten, zumal für August ein Anstieg der Inflation erwartet wird.

Der VPI-Bericht für August könnte den Zeitplan für die Zinssenkung der Fed bestimmen

Der US-Verbraucherpreisindex (VPI) dürfte den stärksten Anstieg in diesem Jahr auf Monatsbasis verzeichnen und um 0,3 % steigen, während die Jahresrate von zuvor 2,4 % auf 2,7 % steigen dürfte. Die Kernrate, die volatile Posten wie Energie und Lebensmittel ausklammert, dürfte ebenfalls in beiden Zeiträumen um 10 Basispunkte auf 0,2 % bzw. 2,9 % steigen. Hohe VPI-Zahlen würden Zinssenkungen durch die Fed verzögern und Druck auf die US-Indizes ausüben, während schwächere Zahlen die Markterwartungen einer Zinssenkung im September verstärken und auf eine weitere lockere Geldpolitik hindeuten würden.

Nach der letzten FOMC-Sitzung im Juli, bei der die Vorstandsmitglieder beschlossen hatten, die Auswirkungen der Zölle abzuwarten, haben die Verantwortlichen angesichts der schwächeren Beschäftigungslage eine mildere Haltung in der Geldpolitik eingenommen. Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, sah jedoch keine Risiken durch die Zölle. Sie wies ausdrücklich auf den rückläufigen Arbeitsmarkt und das sinkende Lohnwachstum hin und forderte eine schnelle Reaktion. „Wir wissen, dass der Arbeitsmarkt, sobald er ins Stocken gerät, schnell und stark einbricht“, fügte sie hinzu. Der Präsident der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, schlug ebenfalls eine „kurzfristige“ Zinssenkung vor.

Im Juni machte sich der durch Zölle bedingte Preisdruck auch bei Konsumgütern bemerkbar. Analysten von Goldman Sachs (GS) gehen davon aus, dass die Verbraucher bis Juni lediglich 22 % der durch Zölle verursachten Kosten absorbiert haben, wobei dieser Anteil auf 67 % steigen würde, wenn sich die Zollentwicklung fortsetzt. Sollte die Inflation aufgrund der Zölle steigen, wird es nicht leicht sein, eine Zinssenkung zu rechtfertigen. (Quelle: Barrons)

Fed-Balanceakt: Inflation vs. Arbeitsplätze

Trotz der jüngsten Forderungen nach einer Zinssenkung und der fast einstimmigen Erwartungen einer Senkung im September bleibt die Inflation weit vom Zielwert der Fed von 2,0 % entfernt, wobei die meisten FOMC-Mitglieder aufgrund der hohen Preise für importierte Waren weiterhin mit einem Preisanstieg rechnen. Angesichts einer Arbeitslosenquote, die aufgrund der Einwanderungspolitik von Trump bei etwa 4,0 % verharrt, wird erwartet, dass die Zentralbank im Jahr 2025 in drei Sitzungen nur noch zweimal die Zinsen senken wird. Dennoch scheint der Markt hinsichtlich der Anzahl der Zinssenkungen unentschlossen zu sein, da sowohl die FOMC-Sitzungen im Oktober als auch im Dezember uneinheitliche Ergebnisse zeigen.

Einige Experten argumentieren, dass die Verlängerung des Waffenstillstands zwischen den USA und China eine weitere Deeskalation im Handel ermöglichen wird, insbesondere da sich US-Einzelhändler darauf vorbereiten, ihre Importe für die Weihnachtssaison zu steigern. Die chinesischen Zölle sind ebenfalls von 145 % auf 30 % gesunken, wobei einige Produkte nun über südostasiatische Länder umgangen werden. Bei effektiven Zöllen von 18,6 % könnte die Schaffung von Arbeitsplätzen jedoch stärker leiden, da Unternehmen versuchen, die Umsatzeinbußen durch Entlassungen auszugleichen. Daher könnte sich die Fed letztendlich stärker auf die Arbeitslosigkeit konzentrieren, um ihre beiden Ziele auszugleichen und sicherzustellen, dass das Land nicht in eine Stagflation gerät.

Marktausblick und Auswirkungen auf den Handel

Die Anleger sind vor der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes nervös, und die Marktvolatilität dürfte weiterhin hoch bleiben. Jede Überraschung hinsichtlich der Inflation oder Signale der Fed könnten die Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen schnell verändern und den Ton für die Aktienmärkte in den kommenden Wochen angeben. Auch Schlagzeilen zum Handel und aktuelle Meldungen aus Washington werden weiterhin im Fokus stehen.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. 

*Die oben genannten Angaben sind lediglich Prognosen.