Trumps Beteiligung an Intel und Umstrukturierung der Fed erklärt

Die US-Aktienrallye legte am Montag, dem 25. August, eine Pause ein, nachdem sich Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, in seiner Rede in Jackson Hole in der vergangenen Woche zurückhaltender gezeigt hatte. Während sich die Händler auf einen möglicherweise heißen PCE-Wert am Freitag, dem 29. August, vorbereiten und die FOMC-Vertreter weiterhin für eine Zinssenkung im September plädieren, kündigte US-Präsident Donald Trump an, Fed-Gouverneurin Lisa Cook wegen Unregelmäßigkeiten bei Hypothekendarlehen zu entlassen, was die Märkte am Dienstag belastete. Gold (XAU) stieg um bis zu 0,6 %, da der Dollar (DX) nach der Ankündigung fiel und auch asiatische und europäische Aktien nachgaben.

Trumps Schritt folgt auf wiederholte Versuche, den Fed-Vorsitzenden zu entlassen, weil er die Zinsen nicht gesenkt hat. Obwohl die Fed Funds derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 83 % für eine Zinssenkung im September anzeigen, belastete Trumps Ankündigung die Marktstimmung aufgrund der wahrgenommenen Erosion der Unabhängigkeit der Fed. Dies war jedoch nicht die einzige problematische Ankündigung einer Einmischung in den freien Markt. Trump kündigte am Montag außerdem an, dass die US-Regierung eine 10-prozentige Beteiligung an Intel (INTC) erwerben werde, und forderte viele weitere solcher Geschäfte, da er den Aufbau eines US-Staatsfonds anstrebt.

Angesichts des heute, am Dienstag, eher ruhigen Wirtschaftskalenders warten die Anleger auf die am Mittwoch, 27. August, fälligen Quartalsergebnisse von Nvidia (NVDA), um einzuschätzen, ob der KI-Handel weiterhin Gewinne einfahren kann. Mit Blick auf die weitere Zukunft könnte der von der Fed bevorzugte PCE-Wert am Freitag zeigen, ob die derzeitigen Chancen für eine Zinssenkung im September bestehen bleiben.

TL;DR

• Trump kündigt die Entlassung von Fed-Gouverneurin Lisa Cook wegen angeblichen Hypothekenbetrugs an.

• Die US-Regierung gibt den Erwerb einer 10-prozentigen Beteiligung an Intel im Wert von 8,9 Milliarden Dollar bekannt.

• Die Märkte reagieren zurückhaltend; Gold steigt, der Dollar fällt.

• Die Sorgen um die Unabhängigkeit der Fed und staatliche Eingriffe nehmen zu.

• Investoren warten auf die Gewinne von Nvidia und die PCE-Inflationsdaten, um sich zu orientieren.

Fed-Unabhängigkeit unter Beschuss, nachdem Trump Cook entlassen hat

In einer Reihe von Schritten, um den Druck auf die Demokraten und die Fed zu erhöhen, kündigte Trump die Entlassung von Lisa Cook an, um mehr Kontrolle über die Zentralbank zu erlangen. Dies führte zu Unsicherheit über die Unabhängigkeit der Fed und untergrub die Glaubwürdigkeit der USA, da Trump erneut mit Zöllen drohte. Trump hatte zuvor bereits erfolglos damit gedroht, Powell als Fed-Vorsitzenden zu entlassen, aber er entließ den Leiter des Arbeitsministeriums wegen angeblicher Manipulation der Beschäftigungsstatistiken.

Trump behauptete, dass der Leiter der Federal Housing Finance Agency, Bill Pulte, Beweise gegen Cook gefunden habe, die sie in einen Hypothekenbetrug verwickeln. „Cook muss sofort zurücktreten“, sagte Trump letzte Woche, weil sie Hypotheken für zwei Hauptwohnsitze, einen in Michigan und einen in Atlanta, beantragt hatte. Nach Trumps Ankündigung am Montag sagte Cook: „[Er] hat keine Befugnis, dies zu tun [...], ich werde nicht zurücktreten.“ Tatsächlich ist unklar, ob Trump die rechtliche Befugnis hat, Cook zu entlassen, es sei denn, es liegt ein „triftiger Grund“ vor.

Eine neue Position bei der Fed würde es Trump ermöglichen, nach dem Rücktritt von Adriana Kugler und der anschließenden Nominierung von Stephen Miran, einem von Trump ernannten Kandidaten, einen eher zurückhaltenden FOMC-Vorstand zu formen. Trumps Schritt erhöht die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen und einem schwächeren Dollar. Barclays (BARC-L), BNP Paribas (BNP.PA) und die Deutsche Bank (DBK.DE) rechnen mit einer Zinssenkung im September, während Morgan Stanley (MS) in einer revidierten Prognose eine zweite Zinssenkung in diesem Jahr im Dezember erwartet.

Neben der Konfrontation mit Cook drohte Trump mit weiteren Zöllen als Teil seiner Strategie, mehr Unternehmen zur Produktion im Inland zu bewegen, was offenbar auch einen Staatsfonds mit Beteiligungen an US-Unternehmen umfasst.

Trump-Regierung übernimmt 10 % an Intel im Rahmen neuer Industriepolitik

Trump hat Anfang dieses Monats Vereinbarungen mit den Chipherstellern Nvidia und AMD (AMD) getroffen, wonach diese 15 % ihrer in China erzielten Umsätze abführen müssen, um im Gegenzug Exportlizenzen für den Verkauf von Chips in China zu erhalten. In einem neuen wegweisenden Deal für die US-Regierung kündigte die Trump-Administration an, eine 10-prozentige Beteiligung im Wert von 8,9 Milliarden Dollar am Chiphersteller Intel zu erwerben. Die Trump-Regierung wird rund 9 Milliarden US-Dollar aus den Mitteln des Chips Act 2022 des ehemaligen Präsidenten Joe Biden in ihre Beteiligung an Intel investieren. 275 Millionen Aktien im Wert von 5,7 Milliarden US-Dollar werden heute, am 26. August, zu einem Preis von 20,74 US-Dollar ausgegeben, wobei eine zweite und dritte Tranche für ein spezielles Militärprojekt und als Optionsschein vorgesehen sind. Analysten stehen den Cashflows von Intel jedoch skeptisch gegenüber. (Quelle: Barron's)

Trump versprach, weitere solche Vereinbarungen mit Schwerpunkt auf Chips zu schließen, um Zugeständnisse von Unternehmensführern zu erlangen – eine neue Form der Industriepolitik, die wenig an die Rettung von Chrysler und General Motors (GM) nach der globalen Finanzkrise erinnert. Bemerkenswert ist, dass die Chip-Unternehmen TSMC (TSM) und Micron (MU) zwar US-Gelder über den Chips Act erhielten, aber keine Anteile an die US-Regierung abgeben werden. Stattdessen werden sie mehr in den USA investieren, wo die Regierung von Beteiligungen an kleineren US-Unternehmen profitieren könnte.

Für Investoren besteht ein Risiko solcher Geschäfte darin, dass die Regierung möglicherweise zögert, sich zurückzuziehen, wenn die Unternehmen nicht gut laufen, da dies steuerliche Konsequenzen hätte. Ein weiteres Risiko ist das politische Risiko von Eingriffen in die US-Wirtschaft.

Was kommt als Nächstes für Anleger? Wichtige Daten im Fokus

Für den Rest der Woche und vor der nächsten FOMC-Sitzung am 16. und 17. September richten die Anleger ihr Augenmerk auf die nächste Runde der Inflationsdaten im PCE am Freitag. Im vergangenen Monat warf die höhere Inflation Fragen darüber auf, ob die Fed die Zinsen im September senken sollte, obwohl die Wahrscheinlichkeit dafür nach Powells JHS-Äußerungen wieder gestiegen ist. Vor dem Freitag werden die Ergebnisse von Nvidia am Mittwoch den Anlegern Aufschluss darüber geben, ob der AI-Handel die Tech-Rallye weiter antreiben kann. Werden die NVDA-Ergebnisse den AI-Handel nach JHS weiter antreiben oder wird er weiterhin stagnieren?

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die oben genannten Angaben sind lediglich Prognosen und sollten nicht als Anlageberatung verstanden werden.