Märkte fallen, weil Trump Fed-Chef Powell ins Visier nimmt

Die US-Aktienindizes sind am Montag, den 21. April, gefallen, nachdem Präsident Donald Trump den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell erneut dafür kritisiert hatte, dass er die Zinssätze nicht senkt.

Der S&P 500 (ES) fiel um 2,4 %, während der Dow Jones (YM) und der technologielastige Nasdaq (NQ) jeweils 2,5 % einbüßten.  Der US-Dollar (DX) fiel auf $ 97,92, der niedrigste Stand seit März 2022, und Gold (XAU) erreichte mit über $ 3.500/t oz neue Rekordstände.

In Verbindung mit den eskalierenden Spannungen zwischen den USA und China verlieren die Anleger auch das Vertrauen in den Handel. Dennoch bleiben einige Analysten für US-Aktien positiv gestimmt.

Warum sind die Märkte am Montag gefallen?

In einer seltenen Kombination von Marktrückgängen bei Aktien, dem US-Dollar und den Renditen langlaufender US-Staatsanleihen kam es am Montag zu einem beträchtlichen Ausverkauf, als Trump seine Rhetorik weiter verschärfte, um Powell zu feuern, weil er die Zinsen zu langsam senkte. Einerseits signalisierte das kurze Ende der Renditekurve frühere Zinssenkungen, andererseits deutete das längere Ende auf Inflationsängste hin. Vor allem Trump ging härter mit Powell ins Gericht und nannte ihn einen „großen Verlierer“, nachdem der Zentralbankchef die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation und den Arbeitsmarkt erörtert hatte.

Obwohl noch unklar ist, ob Trump Powell entlassen kann, glauben einige Analysten, dass der Schaden für die Glaubwürdigkeit der USA bereits angerichtet ist, da das Währungssystem wahrscheinlich für den Rest von Trumps Amtszeit unter politischem Einfluss stehen wird. Die Fed sah sich vor den 1970er Jahren einem solchen Druck ausgesetzt; die letzten 40 Jahre haben jedoch gezeigt, dass die Unabhängigkeit der Fed die Grundlage für finanzielle Stabilität ist. 

Die reale Gefahr weiterer Einbrüche an den Aktienmärkten (und nicht nur dort) und der potenzielle Verlust des Reservestatus des Dollars ergeben sich aus der Aushöhlung der Unabhängigkeit der Fed, was das gesamte globale Finanzsystem gefährdet. Analysten warnten vor einem massiven Ausverkauf von US-Vermögenswerten, unabhängig davon, ob sie als sicherer Hafen angesehen werden, wie z. B. Staatsanleihen, falls der Fed-Vorsitzende Powell entlassen werden sollte. 

Wo steht die Fed nach Trumps Drohungen?

Trumps Rhetorik hat sich verschärft, als mehrere Zentralbankvertreter ihre Besorgnis darüber zum Ausdruck brachten, dass die Zölle die Inflationserwartungen und die Unsicherheit erhöht haben, was die Fed dazu veranlasst hat, bei Zinssenkungen vorsichtiger zu sein. „Unsere Doppelmandatsziele stehen in Spannung“, sagte Powell am vergangenen Mittwoch und verwies auf die Gefahr einer Stagflation, die sich aus der Handelspolitik des Weißen Hauses ergeben könnte. 

Der Präsident der Chicagoer Fed, Austan Goolsbee, erklärte kürzlich, dass die Inflationserwartungen zwar kurzfristig höher seien, langfristig aber nicht steigen würden. Er fügte hinzu, dass es trotz der Herausforderungen, denen sich die Fed gegenübersieht, für die Bank sehr schwierig sein wird, bei beiden Mandaten zu versagen, und wiederholte, dass eine abwartende Haltung erforderlich ist, um die Auswirkungen auf die Lieferkette zu bewerten. Goolsbee vertrat die Ansicht, dass die Unabhängigkeit der Fed wichtig sei, und bekundete seine Unterstützung für den Fed-Vorsitzenden.

Trump scheint nach wie vor entschlossen zu sein, das Gesetz über die Entlassung des Leiters der Zentralbank zu testen, das nur aus „wichtigem Grund“ anwendbar ist. Einige meinen, dass die falsche Handhabung der Inflation durch die Fed und die zu späten Zinserhöhungen nach der Pandemie dafür in Frage kommen könnten. Einige argumentieren jedoch, dass Trump den gesamten FOMC entlassen müsste, da es unter ihnen einen Konsens gegen Zinssenkungen gibt. Dies könnte eine „katastrophale“ Reaktion auslösen.

Was in Zukunft zu beachten ist

Obwohl die Märkte am Montag fielen und voraussichtlich weiter unter Druck bleiben werden, wenn die Unsicherheit ihren Tribut fordert, betrachtet Oppenheimer-Analyst John Stoltzfus dies immer noch als einen Rückschlag in einem Bullenmarkt. Der Stratege glaubt, dass die Fed bei der Senkung der Inflation, dem Wachstum des Arbeitsmarktes und der Steigerung der Gewinne des S&P 500 erfolgreich war. Robert Haworth, Stratege bei der US Bank, erwartet jedoch Herausforderungen bei den Unternehmensgewinnen, die sich bereits in dieser Gewinnsaison abzeichnen. (Quelle: CNBC)

Jüngste Daten von LSEG Lipper zeigen, dass in der Woche bis zum 16. April rund 10,5 Mrd. USD aus Aktienfonds abgeflossen sind, und seither haben sich Trumps Versuche, Powell zu entlassen, noch verstärkt. Europäische Aktienfonds verzeichneten Zuflüsse in Höhe von 11 Mrd. USD, nachdem Trump nach einem Treffen mit dem italienischen Ministerpräsidenten Giorgia Meloni in Washington letzte Woche erklärt hatte, dass die USA eine Einigung mit der EU erzielen werden. Die handelspolitische Eskalation zwischen den USA und China hat China nun jedoch dazu veranlasst, vor Vergeltungsmaßnahmen gegen Länder zu warnen, die ein Abkommen mit den USA anstreben, was die Unsicherheit zusätzlich erhöht.

Schlussfolgerung

Der Ausverkauf am Montag kann weitgehend auf Trumps Kritik am Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und bis zu einem gewissen Grad auf die wachsenden Handelsspannungen zurückgeführt werden. Die potenzielle politische Einflussnahme auf die Fed hat bei den Anlegern jedoch Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der Zentralbank geweckt, was Auswirkungen auf die globale Finanzstabilität haben könnte. 

Einige Analysten sind nach wie vor optimistisch, was US-Aktien angeht, und bezeichnen den Abschwung als vorübergehenden Rückschlag. Das Umfeld erfordert jedoch eine sorgfältige Beobachtung der Marktbedingungen, der amerikanisch-chinesischen Handelsverhandlungen und der Mitteilungen der Fed.

*Performance der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse