Settimana a Venire: la Sentenza della Corte Suprema sui Dazi Incontra gli Utili di Nvidia

Due dei più grandi catalizzatori dell'anno sembrano essere arrivati ​​in una sola settimana. Venerdì 20 febbraio, la Corte Suprema ha stabilito con 6 voti a favore e 3 contrari che l'International Emergency Economic Powers Act non autorizza il Presidente a imporre dazi. Ore dopo, il Presidente Trump ha annunciato una tariffa globale sostitutiva del 10% ai sensi della Sezione 122 del Trade Act del 1974, per poi aumentarla al 15% sabato. Mercoledì 25 febbraio, dopo la chiusura dei mercati statunitensi, Nvidia pubblicherà gli utili del quarto trimestre dell'anno fiscale 2026. Lunedì è la prima sessione completa in cui i mercati globali possono valutare entrambi gli sviluppi.

Ecco cosa devono sapere i trader:

TL;DR

• Venerdì la Corte Suprema ha annullato i dazi IEEPA con voto di 6 a 3. L'aliquota tariffaria effettiva negli Stati Uniti è scesa dal quasi 17% a circa 6,7%.

• Trump ha imposto un dazo sostitutivo del 15% ai sensi della Sezione 122, il massimo consentito, per 150 giorni.

• Consenso Nvidia: circa 65-66 miliardi di dollari di fatturato, circa 1,46 dollari di utile per azione. Il dato chiave è la previsione per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027, vicina ai 71 miliardi di dollari.

• Il discorso sullo stato dell'Unione di martedì, alle 21:00 ET, potrebbe includere piani ampliati di sostituzione dei dazi.

• PIL del quarto trimestre: 1,4% contro la stima del 2,5%. PCE core: 3,0% su base annua.

Cos'è "Aliquota Tariffaria Effettiva" e Perché Si è Dimezzata?

L'aliquota tariffaria effettiva è il totale delle entrate tariffarie diviso per il valore totale delle importazioni. Questo riflette l'impatto effettivo della politica commerciale su tutti i prodotti e partner, non solo l'aliquota applicata a un singolo Paese.

Prima di venerdì, l'aliquota tariffaria effettiva per gli Stati Uniti era di circa il 17% prima della sostituzione. La decisione della Corte Suprema ha ridotto questo valore a circa il 6,7%. Le aliquote tariffarie sulle importazioni cinesi sono state ridotte di quasi due terzi. (Fonte: NBC News)

La sostituzione del 15% della tariffa di cui alla Sezione 122 farà risalire l'aliquota, anche se non ai livelli precedenti. La Sezione 122 stabilisce un limite massimo di 150 giorni per le tariffe, salvo diversa indicazione del Congresso. Il Segretario al Tesoro Bessent ha affermato che l'utilizzo di autorità alternative produrrebbe "entrate tariffarie praticamente invariate nel 2026". L'eventuale adozione di ulteriori misure ai sensi della Sezione 232 o 301 determinerà se l'agevolazione sarà temporanea.

Come interagiscono Dazi e Utili di Nvidia

Queste potrebbero non essere storie separate. Nvidia si rifornisce praticamente di tutti i suoi chip tramite TSMC a Taiwan, rendendo la politica tariffaria un fattore diretto di costo degli input. La sentenza rimuove i dazi IEEPA su tali importazioni, ma le imposte sostitutive ai sensi della Sezione 232 potrebbero parzialmente ripristinarli. Il commento del management sulle ipotesi tariffarie nell'ambito delle previsioni per il primo trimestre sarà analizzato attentamente.

Da quando sono stati inaspriti i controlli sulle esportazioni, Nvidia non ha più incluso nelle sue previsioni alcun fatturato derivante dai data center in Cina. Se la reimpostazione dei dazi dovesse attenuare la posizione commerciale nei confronti di Pechino, qualsiasi accenno di ripresa delle vendite potrebbe diventare significativo. Nel frattempo, gli hyperscaler hanno complessivamente previsto oltre 600 miliardi di dollari in investimenti in conto capitale per il 2026, gran parte dei quali transitati tramite Nvidia. Se l'incertezza sui dazi dovesse causare ritardi negli approvvigionamenti, un quarto trimestre solido comunque potrebbe essere seguito da previsioni caute per il primo trimestre.

Reazione del Mercato di Venerdì e Contesto Macroeconomico

Venerdì le azioni statunitensi hanno registrato un rialzo. L’indice S&P 500 ha guadagnato 0,7%, il Nasdaq 100 - 0,9%, mentre il Dow Jones Industrial Average ha chiuso in rialzo dello 0,5%. Nvidia è stata scambiata a 189.34 dollari, con un aumento del 1.72% rispetto al giorno precedente. Il VIX Volatility Index è sceso a 20.

Il principale catalizzatore è stata la sentenza della Corte Suprema che ha annullato i dazi reciproci di Trump, nonostante i dati deludenti sul PIL. La crescita del PIL nel quarto trimestre del 2025 è stata dell'1,4% annualizzato, molto inferiore al 2,5% previsto. Il BEA stima che la chiusura delle attività governative tra ottobre e novembre abbia sottratto 1,0 punto percentuale. Il tasso di inflazione core PCE di dicembre è stato del 3,0%, il più alto in quasi un anno. L'inflazione statica alza l'asticella per i tagli dei tassi, anche se l'alleggerimento dei dazi potrebbe ridurre la pressione sui prezzi nel tempo.

Fattori da Monitorare Questa Settimana

• Martedì 24 febbraio: la tariffa del 15% della Sezione 122 entrerà in vigore alle 00:01 ora di Washington. Trump pronuncerà il discorso sullo Stato dell'Unione alle 21:00 ET. Qualsiasi dettaglio sulle sostituzioni tariffarie (Sezione 232, 301) avrebbe probabilmente implicazioni per i futures durante la notte. Utili di Alibaba e Home Depot.

• Mercoledì 25 febbraio: utili di Nvidia del quarto trimestre dell'anno fiscale 2026 dopo la chiusura. Aree di interesse: entità del superamento dei ricavi, previsione sul margine lordo (obiettivo di circa 75 dollari), commento sulla Cina, aggiornamenti sull'architettura Rubin. Il consenso si attesta su circa 65-66 miliardi di dollari di fatturato e circa 1,46 dollari di utile per azione (EPS). L'evento reale è rappresentato da una guidance per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027 vicina ai 71 miliardi di dollari. Saranno annunciati anche gli utili di Salesforce e Lowe's.

Nota: diversi esperti di diritto commerciale sostengono che la Sezione 122 si applichi solo in presenza di un effettivo deficit della bilancia dei pagamenti, il che, a loro avviso, non si verifica in un sistema di tassi di cambio flessibili. Le contestazioni legali sono plausibili e potrebbero influire sulla reale durata di questo regime tariffario.

Conclusione

Due catalizzatori interagenti definiscono questa settimana. La decisione sui dazi definisce il contesto macroeconomico; le linee guida di Nvidia verificano se la spesa in intelligenza artificiale giustifichi le valutazioni attuali in un momento in cui la politica commerciale viene riscritta in tempo reale. La combinazione crea un rischio di evento composto superiore a quello di entrambi i catalizzatori presi singolarmente. Lunedì inizia la determinazione dei prezzi.

*Le prestazioni passate non riflettono i risultati futuri. Quanto sopra è fornito esclusivamente a scopo di marketing ed  informativo, e costituisce solo una proiezione; non deve essere considerato una ricerca sugli investimenti, una consulenza sugli investimenti o una raccomandazione personale.