ارتفاع أسعار الذهب والنفط على خلفية الرسوم الجمركية والتصعيد في أوكرانيا

ارتفعت أسعار الذهب (XAU) والفضة (XAG) والنفط (WTI) يوم الاثنين، 1 سبتمبر. وبلغ الذهب مستوى قياسيًا جديدًا على خلفية تزايد حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، بعد أن قضت محكمة الاستئناف يوم الجمعة بعدم قانونية بعض الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وتجاوزت الفضة مستوى 40 دولارًا للأونصة، مسجلةً أعلى مستوى لها في 14 عامًا، مع تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة. كما تلقت أسعار النفط دفعةً قويةً في أعقاب الهجمات الأوكرانية على مصافي النفط الروسية قبيل اجتماع حاسم لأوبك+ خلال عطلة نهاية الأسبوع.

في غضون ذلك، وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، ارتفعت بعض أسهم شركات الدفاع في أوروبا وسط تقارير تفيد بأن أوروبا تخطط لنشر قوات عسكرية في أوكرانيا في فترة ما بعد الحرب. كما ساد عدم اليقين فرنسا، حيث يواجه رئيس وزرائها تصويتًا على الثقة، حيث اقترب الفارق بين العائد الفرنسي والألماني، وهو مقياس للمخاطرة، من مستويات قياسية.

مع استمرار الارتفاع القياسي للذهب في تعاملات صباح يوم الثلاثاء، سيراقب المستثمرون أي إشارات تؤثر على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم بشأن سعر الفائدة خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 سبتمبر.

ملخص سريع

• سجل الذهب مستوى قياسيًا جديدًا بسبب حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، بينما قفزت الفضة إلى أعلى مستوى لها في 14 عامًا.

• ارتفعت أسعار النفط بعد الضربات الأوكرانية على مصافي التكرير الروسية، في الوقت الذي تخطط فيه أوروبا لنشر قوات في أوكرانيا بعد الحرب.

• ينتظر المستثمرون إشارات الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الوظائف بحثًا عن مؤشرات على خفض محتمل لأسعار الفائدة.

• تتوقع الأسواق خفضًا كبيرًا محتملًا لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إذا جاءت بيانات الوظائف ضعيفة.

ما الذي دفع الذهب إلى مستوى قياسي جديد هذا الأسبوع؟

شهد الذهب ارتفاعًا في تداولاته في عام 2025 بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالرسوم الجمركية والتوترات الجيوسياسية، بالإضافة إلى المخاوف الأخيرة بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وتزايد احتمالية خفضه لأسعار الفائدة. ومع ذلك، يُعزى هذا الارتفاع القياسي إلى حكم محكمة الاستئناف الصادر يوم الجمعة الماضي، والذي قضى بأن جزءًا كبيرًا من رسوم ترامب الجمركية غير قانونية، باستثناء الرسوم الجمركية على الصلب والألومنيوم.

وأكدت المحكمة أن رسوم "يوم التحرير" التي فرضها ترامب بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية لعام 1977 (IEEPA) تقع على عاتق الكونغرس، وأن فرض ترامب للرسوم الجمركية غير قانوني. وتحديدًا، قضت محكمة الاستئناف بأن الرسوم الجمركية "المتبادلة"، مثل الرسوم الجمركية الأساسية البالغة 10% على معظم الدول، وكذلك الرسوم الجمركية على الصين وكندا والمكسيك، غير قانونية، مما قد يقلل واردات السلع المتأثرة بالولايات المتحدة من 69% إلى 16% فقط. وقررت المحكمة السماح بنفاذ الرسوم الجمركية حتى 14 أكتوبر/تشرين الأول.

بينما يُؤجّل هذا القرار إلى الشهر المقبل، ينتظر المستثمرون حكمًا قضائيًا بشأن مشروعية إقالة ترامب ليزا كوك، محافظة الاحتياطي الفيدرالي. قد يتبع إقالتها تعيينٌ أكثر اعتدالًا، مما قد يُضعف الدولار، ويدعم بدوره المعدن النفيس.

مع ذلك، قد تكون أسعار الذهب مُعرّضة للخطر نتيجةً لاجتماعٍ مُحتمل لوقف إطلاق النار بين الرئيس الروسي فلاديمير بوتين والرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي. ومع عدم تأكيد القمة بعد، اشتدّ الصراع.

ضربات أوكرانيا على منشآت النفط الروسية ترفع أسعار النفط

ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء، حيث ارتفع خام برنت (EB) وخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.54% و1.58% بحلول الساعة 06:17 بتوقيت غرينتش، عقب هجمات بطائرات مسيرة أوكرانية على أصول نفطية روسية، تُمثل حوالي 20% من طاقة معالجة النفط في البلاد. ويأتي تصاعد التوترات الجيوسياسية في الوقت الذي التقى فيه بوتين بقادة الصين والهند في قمة منظمة شنغهاي للتعاون يوم الاثنين. ودعت الصين إلى "نظام عالمي جديد" في ظل دفع تعريفات ترامب الجمركية دولًا أخرى نحو الجنوب العالمي. ومع ذلك، يأتي ذلك أيضًا في أعقاب التعريفات الجمركية الأخيرة على الصين والهند، بهدف خفض واردات النفط الروسي. وسيترقب المستثمرون اجتماع أوبك+ بحثًا عن المزيد من المؤشرات حول ديناميكيات العرض والطلب وما إذا كانت المنظمة سترفع الإنتاج أم لا.

في غضون ذلك، تصاعدت حدة الخطاب الأوروبي بشأن الوضع في أوكرانيا بعد أن صرحت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين في مقابلة أن لديها خطة "دقيقة للغاية" لنشر قوات في أوكرانيا كجزء من الضمانات الأمنية عقب اتفاق السلام، وهو ما رفضه الكرملين سابقًا. في اجتماع منظمة شنغهاي للتعاون، صرّح بوتين بأنه توصل إلى "تفاهم" مع ترامب في قمة ألاسكا، لكنه ألقى باللوم على الغرب في الغزو. من المتوقع أن يجتمع القادة الأوروبيون يوم الخميس لمناقشة الخطوات التالية.

مع ذلك، يبقى التركيز منصبًّا على بيانات رواتب القطاعات غير الزراعية (NFP) المرتقبة يوم الجمعة.

هل يمكن لبيانات الوظائف هذا الأسبوع أن تؤدي إلى خفض آخر لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي؟

على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، تنتظر الأسواق بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) لهذا الأسبوع، بحثًا عن مؤشرات على ما إذا كان خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر سيكون متساهلًا أم لا. مع احتمالية 90% حاليًا، لا يستبعد المستثمرون خفضًا كبيرًا لأسعار الفائدة، حيث يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إذا جاءت بيانات الوظائف مخيبة للآمال.

ومن المرجح أن يكون الارتفاع القياسي في أسعار الذهب مدعومًا بضعف سوق العمل بشكل متزايد، حيث من المتوقع أن يدفع عدم اليقين الاقتصادي الكلي والجيوسياسي الأسعار إلى الارتفاع، وفقًا لبنك UBS (UBSG.VX). وتوقع بنك Goldman Sachs (GS) أن يصل سعر الأونصة إلى 4000 دولار بحلول منتصف العام المقبل، بافتراض أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تساهلًا وأقل اعتمادًا على الاحتياطي الفيدرالي. (مصدر: Oilprice.com)

*الأداء السابق لا يشير إلى نتائج مستقبلية. ما سبق مجرد توقعات، ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.