Prognoza CPI na luty 2026 – Zapowiedzi inflacji HICP w UE: CPI Hiszpanii, CPI Niemiec i CPI Francji

Ten piątek (27 lutego 2026 r.) zapowiada się jako kluczowy test inflacyjny dla strefy euro, gdyż Hiszpania, Francja i Niemcy publikują świeże dane o Indeksie Cen Konsumpcyjnych (CPI). Wszystkie te raporty łącznie mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące następnej decyzji w sprawie stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego (EBC).

Przyjrzyjmy się oczekiwaniom:

W skrócie 

• Oczekuje się, że inflacja w Hiszpanii utrzyma się na poziomie około 2,3%, a inflacja bazowa pozostanie blisko 2,6%, sygnalizując utrzymujące się presje płacowe i w sektorze usług.

• Francja pozostaje najłagodniejszą gospodarką pod względem inflacji, z prognozą głównego CPI na poziomie zaledwie 0,2-0,3% z powodu utrzymującej się słabości cen energii.

• Prognozy dla Niemiec wynoszą około 2,1-2,2%, z inflacją bazową w okolicach 2,4%, co utrzymuje względnie silną inflację bazową.

• Inflacja bazowa może wpłynąć na reakcję rynku, a odczyt z Niemiec może kształtować oczekiwania co do następnego ruchu Europejskiego Banku Centralnego w sprawie stóp procentowych.

CPI Hiszpanii

Ostatnie dane (styczeń 2026)

Ostateczny roczny CPI Hiszpanii za styczeń spadł do 2,3%, z 2,9% w grudniu i nieznacznie poniżej wstępnej prognozy 2,4%. Inflacja bazowa utrzymała się na poziomie 2,6%, odzwierciedlając utrzymujące się presje w usługach i płacach. HICP spadł do 2,4% z 3,0%, głównie z powodu spadających kosztów energii.

Kraj wyraźnie doświadcza dezinflacji głównego wskaźnika, ale stabilność inflacji bazowej sugeruje, że bazowe presje cenowe pozostają silne.

Oczekiwania na luty 2026

Wstępna prognoza rocznego CPI na luty wynosi około 2,3%, co odpowiada odczytowi ze stycznia. Oczekuje się, że inflacja bazowa pozostanie blisko 2,6%.

Dla rynków oznacza to, że choć Hiszpania nie jest już inflacyjnym odstępstwem, nie ochładza się również wystarczająco szybko, by uzasadnić agresywne obniżki stóp EBC.

CPI Francji

Ostatnie dane (styczeń 2026)

Inflacja we Francji gwałtownie spowolniła w styczniu, z głównym CPI na poziomie zaledwie 0,3% r/r, spadając z 0,8% w grudniu i poniżej oczekiwań. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,3%, co było spowodowane sezonowymi wyprzedażami i ostrym, 7,8% rocznym spadkiem cen energii. Inflacja bazowa spadła do 0,7%, podczas gdy ceny żywności wzrosły o 1,9%, a usługi spowolniły do 1,8%.

Francja wykazuje obecnie najsłabszą dynamikę inflacji spośród trzech głównych gospodarek, z deflacją energii odgrywającą dominującą rolę. (Źródło: Trading Economics)

Oczekiwania na luty 2026

Analitycy oczekują, że wstępny roczny CPI na luty wyniesie od 0,2% do 0,3%. Średnia inflacja w pierwszym kwartale jest prognozowana na blisko 0,9%, a szacunki na cały rok 2026 wynoszą około 1,3%, wzrastając do 1,8% w 2027 roku.

Badania ankietowe przedsiębiorstw wskazują, że średnioterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone wokół 2%, co sugeruje brak bezpośredniego ryzyka deflacji, ale wyraźną dynamikę dezinflacji.

Francja wzmacnia łagodny argument za luzowaniem polityki EBC, ale sama w sobie raczej nie zadecyduje o polityce.

CPI Niemiec

Najnowsze dane (styczeń 2026)

Wskaźnik inflacji HICP w Niemczech wzrósł nieznacznie do 2,1% r/r w styczniu, z 2,0% w grudniu. Indeks CPI wzrósł do 122,80, co stanowi skromny miesięczny wzrost o 0,08%. Podczas gdy ceny energii spadły, towary przemysłowe i usługi nadal rosły, utrzymując inflację bazową blisko 2,4%.

Niemcy pozostają najbardziej wpływową gospodarką w strefie euro, a ich trajektoria inflacji ma istotne znaczenie dla decyzji politycznych.

Oczekiwania na luty 2026

Prognozy wstępnego rocznego CPI na luty wahają się między 2,1% a 2,2%, z oczekiwaną inflacją bazową w okolicach 2,4%. Wzrost płac i inflacja usług nadal wspierają bazowe presje cenowe, a Bundesbank prognozuje średnią na rok 2026 blisko 2,2%.

Ze względu na wielkość gospodarki Niemiec, każda niespodzianka w górę lub w dół jest prawdopodobnie największym rynkowym impulsem.

Kontekst polityki EBC

Europejski Bank Centralny pozostaje ostrożny. Chociaż główna inflacja w niektórych częściach bloku zbliża się do celu 2%, lepka inflacja bazowa, zwłaszcza w Niemczech i Hiszpanii, wskazuje, że proces dezinflacji nie jest jeszcze zakończony.

Dane z piątku pomogą ustalić, czy EBC utrzyma swoją stopniową łagodzącą tendencję, czy też stanie w obliczu presji, aby skorygować oczekiwania dotyczące obniżek stóp.

Podsumowanie

Piątkowe publikacje danych o inflacji to mniej o tym, czy główne wskaźniki spadają, a bardziej o tym, czy inflacja bazowa okazuje się uporczywa. Francja zbliża się do bardzo niskich poziomów inflacji, Hiszpania wykazuje stabilne, ale lepkie presje bazowe, a Niemcy utrzymują się na poziomie zbliżonym do celu EBC.

Jeśli Niemcy zaskoczą wzrostem, rentowność obligacji i euro mogą się umocnić, gdy rynki ponownie ocenią tempo łagodzenia. Jeśli wszystkie trzy gospodarki odnotują niższe od oczekiwanych liczby, oczekiwania dotyczące obniżek stóp mogą przyspieszyć, a rentowności mogą spaść.

Ostatecznie, odczyt z Niemiec prawdopodobnie nada ton oczekiwaniom dotyczącym stóp w strefie euro w drugim kwartale 2026 roku.

*Wyniki historyczne nie odzwierciedlają przyszłych rezultatów. Powyższe ma wyłącznie charakter marketingowy i ogólnoinformacyjny, a także są to tylko projekcje i nie powinny być traktowane jako badania inwestycyjne, porady inwestycyjne ani osobista rekomendacja.