Zinserhöhungsängste begrenzen Marktgewinne

Die US-Märkte schlossen am Dienstag, den 25. Juni, etwas uneinheitlich. Der technologielastige Nasdaq (US-TECH 100) und der S&P 500 stiegen um 1,3 % bzw. 0,4 %, da die KI-Aktien nach der Erholung von Nvidia (NVDA) wieder an Fahrt gewannen. Der Dow Jones (USA 30) gab dagegen um 0,8 % nach. 

Die Zuwächse vom Dienstag wurden offenbar dadurch begrenzt, dass die Fed-Vertreter signalisierten, dass sie es mit Zinssenkungen nicht eilig hätten, was die Erwartungen auf aggressive Zinssenkungen kurz vor den am Freitag in den USA anstehenden Daten zu den persönlichen Verbrauchsausgaben (PCE) dämpfte. Darüber hinaus deutete Fed-Gouverneurin Michelle Bowman an, dass es immer noch die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen gibt, falls die Inflation nicht unter Kontrolle kommt.

Da sich der Juni dem Ende zuneigt, könnten einige Händler nach dem Anstieg von fast 15 % in der ersten Jahreshälfte 2024 weiterhin vorsichtig sein, wenn es darum geht, auf den S&P 500 aufzuspringen. Darüber hinaus ist das jüngste CB-Verbrauchervertrauen im Juni von 101,3 im Vormonat auf 100,4 gesunken, was Anlass zur Sorge gibt. Die Strategen sind jedoch nach wie vor der Meinung, dass der Aufschwung mehr Spielraum hat, sofern die Produktivitätssteigerungen das Wachstum in den kommenden Monaten ankurbeln. 

Tech-Sektor prallt ab und führt den Angriff an

Die Nvidia-Aktie machte am Dienstag einen dreitägigen Kursrückgang wett und trieb die Indizes S&P 500 und Nasdaq nach oben, nachdem sie in den letzten Tagen eine Korrektur erlebt hatte, die durch einen Verlust der Marktkapitalisierung in Höhe von 430 Mrd. USD ausgelöst wurde. Dies führte zu Kursgewinnen bei den "glorreichen Sieben", wobei Carnival (CCL) mit 8,7 % der einzige Wert war, der den AI-Liebling übertraf. Vor allem Alphabet (GOOG) erreichte mit einem Plus von 2,8 % ein Rekordhoch.

Bei den anderen Aktien verzeichnete FedEx (FDX), das Unternehmen, das von den Anlegern als globaler Stimmungsindikator für die Wirtschaft genutzt wird, einen Anstieg des Nettogewinns um 17 % im Vergleich zum Vorjahr und kündigte ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 2,5 Mrd. USD für das Geschäftsjahr 2025 an. Dennoch warnen die Analysten der Deutschen Bank (DBK.DE), dass sich die Positionierung nahe dem oberen Ende der historischen Spanne befindet, angetrieben von der Technologiebranche, und dass die Risikobereitschaft vor dem Zeitraum der Gewinnsperre gedehnt erscheint. 

Auf der anderen Seite waren Immobilien und Rohstoffe die größten Belastungsfaktoren, während Wohnungs- und Konsumwerte strauchelten. (Quelle: Market Watch)

Die falkenhafte Haltung der Fed begrenzt Kursgewinne

Die Äußerungen von Bowman am Dienstag, der sich für weitere Zinserhöhungen aussprach, falls die Inflation auf dem derzeitigen Niveau verharrt, stützten den US-Dollar. Mit den am Freitag anstehenden PCE-Inflationsdaten ist die Zeit für weitere Orientierungshilfen nahe, da die G7-Länder ihre Lockerungszyklen bereits begonnen haben.

Bowman sagte, sie sei nach wie vor bereit, die Kreditkosten erneut zu erhöhen, sollten die Fortschritte bei der Inflation ins Stocken geraten oder sich sogar umkehren. Sie sagte, es bestünden nach wie vor "Aufwärtsrisiken" für die Inflation, die den weiteren Fortschritt aufhalten oder sogar wieder beschleunigen könnten.

In der Zwischenzeit halten die übrigen Mitglieder des FOMC zwei Zinssenkungen für wahrscheinlich, wobei mehrere Ausschussmitglieder sagten, dass es in der vergangenen Woche Anzeichen für eine Abschwächung der US-Wirtschaft und ein Nachlassen des Preisdrucks gegeben habe. Fed-Gouverneurin Lisa Cook sagte, dass es irgendwann notwendig sein werde, die Zinsen zu senken, "um ein gesundes Gleichgewicht in der Wirtschaft zu erhalten".

Zinssenkungserwartungen können sich ändern 

Derzeit gehen die Märkte für die Sitzung am 30. und 31. Juli von einer Zinssenkung um 25 Basispunkte aus, die bei nur 10 % und für die Sitzung am 17. und 18. September bei 64 % liegt. Es wird zwar nicht erwartet, dass die Fed auf ihrer Juli-Sitzung Änderungen vornimmt, doch wenn sich die Wirtschaftsdaten positiv entwickeln, könnte sie sich für eine mögliche Zinssenkung im September positionieren. 

Die Wahrscheinlichkeiten könnten sich jedoch bald ändern, wenn das von der Fed bevorzugte Maß für die Inflation - der PCE - mehr Klarheit schafft. Es wird erwartet, dass die PCE-Kerninflation im Jahresvergleich von 2,8 % auf 2,6 % und die Gesamtinflation von 2,7 % auf 2,6 % sinken wird, was den Trend beim Verbraucherpreisindex bestätigt.

Obwohl die Märkte ab September mit 1-2 Zinssenkungen in diesem Jahr rechnen, sprechen sich einige Experten dagegen aus, die Zinsen überhaupt nicht zu senken. Der letzte gute US-Arbeitsmarktbericht vom 7. Juni dämpfte die Erwartungen, und die Inflation muss sich noch weiter abkühlen, bevor es zu Zinssenkungen kommen kann. Die FOMC-Teilnehmer rechnen außerdem mit einer oder zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, während sie im März noch von drei Zinssenkungen ausgegangen waren, vorausgesetzt, die Inflation bewegt sich deutlich in Richtung ihres 2 %-Ziels.

Interessanterweise hat die Fed ihre Schätzungen für den langfristigen "neutralen" Zinssatz in den letzten sechs Monaten leise angehoben, d. h. für den Zinssatz, der die Wirtschaft im Gleichgewicht hält, ohne die Inflation außer Kontrolle zu bringen. Dies deutet darauf hin, dass die Ära der ultraniedrigen Zinssätze im langfristigen Makrobild möglicherweise zu Ende geht.

Schlussfolgerung

Anleger sollten den kommenden PCE-Inflationsbericht und die Mitteilungen der Fed im Auge behalten, um Hinweise auf den Zeitpunkt einer möglichen Zinssenkung zu erhalten. Angesichts der gemischten Signale aus verschiedenen Sektoren und der anhaltenden Diskussionen im Vorfeld der Gewinnsperre kann es entscheidend sein, diese Ereignisse genau im Auge zu behalten. Das Zusammenspiel von Gewinnüberraschungen und Wirtschaftsdaten unterstreicht, wie wichtig es ist, in diesem aktiven, aber schwierigen Markt vorsichtig zu sein.