Verbraucherdaten lassen Fed-Zinssenkung erhoffen

Die wichtigsten US-Aktienindizes verzeichneten am Dienstag, den 24. September, marginale Gewinne, was auf einen unerwarteten Rückgang des US-Verbrauchervertrauens zurückzuführen war. Dies führte zu einem schwächeren US-Dollar (DX), da die Erwartung aggressiverer Zinssenkungen durch die Fed zunahm. Im Gegenzug bauten der S&P 500 und der Dow Jones (USA 30) ihre Gewinne auf neue Rekordhöhen aus, nachdem sie um 0,25 % bzw. 0,20 % gestiegen waren, während der technologielastige Nasdaq (NDAQ) um 0,56 % zulegte.

Viele Amerikaner sind jedoch nach wie vor besorgt über weniger offene Stellen, weniger Arbeitsstunden und ein langsameres Lohnwachstum, obwohl die Federal Reserve in der vergangenen Woche die Zinssätze um 50 Basispunkte gesenkt hat, um den Arbeitsmarkt und die Beschäftigungsbedingungen zu stützen. 

In Verbindung mit der Ungewissheit über die Handelspolitik von Donald Trump und den politischen Spannungen im Zusammenhang mit der Finanzierung der Regierung wird erwartet, dass der Rückgang des Verbrauchervertrauens die Anleger zu einer vorsichtigen Reaktion veranlasst, was zu einer erhöhten Volatilität führen könnte. Doch nur die Zeit wird zeigen, was vor uns liegt.

Schauen wir uns die neuesten US-Wirtschaftsdaten genauer an:

Verbraucherdaten lassen Zinssenkungsspekulationen aufkommen

Nach Angaben des Conference Board sank das Verbrauchervertrauen im September deutlich auf 98,7 (August: 105,6). Dies ist ein Dreimonatstief und der stärkste Rückgang seit Mitte 2021, der auf die Sorge um einen schwächeren Arbeitsmarkt und eine hohe Inflation zurückzuführen ist. Der Erwartungsindex, der einen Ausblick auf die nächsten sechs Monate gibt, sank ebenfalls, blieb aber über dem Schlüsselwert von 80, der historisch gesehen eine Rezession anzeigt. 

Der pessimistische Verbraucherbericht hat den Markt dazu veranlasst, aggressivere Zinssenkungen durch die Fed bis zum Ende des Jahres und auch im nächsten Jahr einzupreisen, wobei 75 Basispunkte im Jahr 2024 und 175 bis 200 Punkte im Jahr 2025 erwartet werden. Und das, obwohl die Fed-Vertreter Neel Kashkari und Michelle Bowman vor kurzem die taubenhaften Erwartungen und die Prognosen für ein gesundes Wachstum von 3 % im dritten Quartal zurückgenommen haben.  Darüber hinaus stellte Bowman fest, dass die Kerninflation seit April zwar zurückgegangen ist, aber immer noch deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed liegt, und dass die Inlandsnachfrage trotz der Abschwächung des Wirtschaftswachstums zu Beginn des Jahres solide bleibt.

Viele Ökonomen sind jedoch der Ansicht, dass eine aggressivere Zinssenkung den Optimismus der Verbraucher stärken und der US-Wirtschaft helfen könnte, eine harte Landung zu vermeiden, solange das schrumpfende Arbeitsmarktgefälle (der Unterschied zwischen reichlich vorhandenen und schwer zugänglichen Arbeitsplätzen) nicht zu einem Anstieg der Arbeitslosenquote von 4,2 % auf 5 % führt. Dennoch liegt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession weiterhin bei 25 %, da die Verbraucherausgaben vorerst gesund bleiben, auch wenn die politisch bedingten Rezessionsrisiken ebenfalls erhöht sind. Andererseits zeigte der Index auch, dass die Inflationserwartungen für die nächsten 12 Monate von 5,0 % auf 5,2 % gestiegen sind, was die Neukalibrierung der Fed-Politik erheblich erschwert.

Trumps Zolltarifvorschläge sorgen für Unruhe an den Märkten

Der Führer der Republikaner im Senat, Mitch McConnell, äußerte sich ebenfalls zurückhaltend zu den wahrscheinlichen Kostensteigerungen für die amerikanischen Verbraucher und kritisierte die von Donald Trump vorgeschlagenen Zölle, nachdem der ehemalige Präsident hohe Zölle auf Importe aus Ländern wie Mexiko und China erheben wollte, um die heimische Produktion zu fördern. 

Trump sagte am Dienstag, den 24. September, während einer Wahlkampfrede in Georgia, dass er „jedes einzelne Auto, das über die mexikanische Grenze kommt, mit 100 % Zöllen belegen“ würde, und versprach, steuerliche Anreize für die Ansiedlung von Unternehmen in den USA zu bieten, da sowohl er als auch Kamala Harris ihre Bemühungen verstärken, ihre Visionen zu skizzieren.  Mit Strafzöllen und einer Senkung des Körperschaftssteuersatzes auf 15 % will Trump Unternehmen wie John Deere (DE), General Electric (GE) und IBM (IBM) davon abhalten, ihre Produktionsstätten in die USA zu verlegen.

Mark Cuban, ein Investor, der die Demokraten unterstützt, kritisierte ebenfalls Trumps Vorschläge, amerikanische Unternehmen, die im Ausland produzieren, mit Zöllen zu belegen, und warnte, dass die von Trump vorgeschlagenen Zölle die Preise für Amerikaner erhöhen könnten.  

Anna Rathbun, CIO bei CBIZ Investment Advisory Services, sagte ebenfalls, dass Trumps Zölle „es für die Fed schwieriger machen“ würden, zu entscheiden, wie sie mit der immer noch hohen Inflation umgehen solle.

US-Regierungsstillstand gegen Trump abgewendet

In der Zwischenzeit haben sich die führenden Vertreter des US-Kongresses auf eine kurzfristige Finanzierung in Höhe von 231 Millionen Dollar geeinigt, um einen Regierungsstillstand Ende September zu vermeiden. Damit haben sie sich von der von Donald Trump unterstützten Gesetzgebung zum Save Act abgekoppelt, der einen Stillstand provozieren wollte. 

Der republikanische Sprecher des Repräsentantenhauses, Mike Johnson, hatte zunächst Trumps Forderung unterstützt, die Finanzierung der Regierung an die Verabschiedung des Save Act zu knüpfen, später aber eingeräumt, dass eine Schließung der Regierung so kurz vor den Präsidentschaftswahlen „politisches Fehlverhalten“ wäre. 

Trump wurde durch den 35-tägigen Regierungsstillstand in den Jahren 2018 und 2019 geschädigt, aber er glaubt nun, dass Biden und die Demokraten die Schuld dafür auf sich nehmen würden. Frühere Stilllegungen hatten kaum Auswirkungen auf den Aktienmarkt, obwohl das Fehlen von Wirtschaftsdaten während eines Stillstands die Zinsentscheidungen der Federal Reserve erschweren könnte. Die Auswirkungen würden jedoch von der Dauer eines potenziellen Stillstands abhängen, da Stillstände die Wirtschaftsleistung verringern, die Kosten erhöhen und unnötige Schäden verursachen - ein Beispiel dafür ist der Stillstand 2018-2019, der zu einem Rückgang der Wirtschaftsleistung um 11 Milliarden Dollar führte, und der Stillstand 2013, der zu einem Rückgang der Wirtschaftsleistung um 20 Milliarden Dollar führte. Historische Leistungen sind jedoch keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. 

Ausblick hängt von den Wahlen und Zinssenkungen ab

Während die Zukunft noch offen ist, erwarten viele Wirtschaftsexperten ein schwächeres, aber nicht rezessives Wachstum im vierten Quartal und bis ins Jahr 2025, da die Unternehmen ihre Kosten kontrollieren und die Verbraucher ihre Ausgaben einschränken. S&P Global Ratings geht davon aus, dass die US-Wirtschaft in den Jahren 2024 und 2025 langsamer wachsen wird, da die Zinssenkungen der US-Notenbank schrittweise und mit Verzögerung erfolgen und der Schwerpunkt auf dem Arbeitsmarkt liegt. 

Da jedoch erwartet wird, dass die Fed die Zinsen weiter senkt, warnen einige davor, dass die Markterholung zu Blasenrisiken führen könnte, und obwohl die Wirtschaft nach wie vor in guter Verfassung ist, sind die Aktienbewertungen zu hoch. Insbesondere die Analysten von JPMorgan (JPM) sind der Ansicht, dass unabhängig davon, wer die Wahl im November gewinnt, die Verschuldung und das Defizit in den USA wahrscheinlich weiter sinken werden, und rechnen mit kurzfristiger Volatilität und höheren Steuersätzen. 

Ein 60-prozentiger Zoll wie der von Trump vorgeschlagene könnte der US-Wirtschaft jedoch mehr schaden, wenn er gewählt wird, da er China unter Druck setzen könnte, seine merkantilistischen Handelspraktiken als Vergeltung zu ändern. Einige Wirtschaftswissenschaftler schätzten, dass sich die durch Trumps Zölle verursachten Mehrkosten für einen durchschnittlichen amerikanischen Haushalt auf 830 Dollar pro Jahr belaufen, einschließlich kritischer Lohn- und Beschäftigungsverluste. Interessanterweise wird angenommen, dass die Zolldrohung eher eine politische Effekthascherei als eine substanzielle wirtschaftliche Bedrohung ist. 

Nichtsdestotrotz ist es wichtig, darauf hinzuweisen, dass es sich hierbei um Prognosen handelt, und nur die Zeit wird zeigen, was vor uns liegt.

Schlussfolgerung

Viele Händler bewegen sich in einem recht komplexen wirtschaftlichen Umfeld, das durch pessimistische Daten zum Verbrauchervertrauen gekennzeichnet ist, die die Indizes auf neue Rekordwerte treiben, während sie gleichzeitig mit der Unsicherheit zu kämpfen haben, die von Donald Trumps Verkehrsvorschlägen und dem nur knapp vermiedenen Stillstand der US-Regierung ausgeht.

Da erwartet wird, dass die Fed die Zinssätze in diesem Jahr und darüber hinaus weiter senken wird, könnte die Reaktion der Märkte auf die Verbraucherdaten angesichts der damit verbundenen Risiken für das Wirtschaftswachstum und das Inflationsmanagement nur von kurzer Dauer sein. 

Während das Wirtschaftswachstum angesichts möglicher politischer Veränderungen relativ optimistisch bleibt, warnen Analysten vor hohen Aktienbewertungen und kurzfristiger Volatilität vor und nach den US-Wahlen. 

Die Anleger könnten es daher vorziehen, an der Seitenlinie zu bleiben und sowohl die politische Situation als auch die Entwicklung des Arbeitsmarktes im Auge zu behalten.