تحديث اقتصادي للإمارات: كيف تتفاعل الأسهم الإماراتية مع صراع الشرق الأوسط؟

أغلق مؤشر سوق أبوظبي للأوراق المالية (ADX) عند 9521 نقطة في 31 مارس 2026، بانخفاض قدره 7.13% عن الشهر السابق، ضمن خسارة إجمالية في القيمة السوقية بلغت 120 مليار دولار أمريكي في كل من سوق أبوظبي للأوراق المالية وسوق دبي المالي. في الوقت نفسه، تداولت العقود الآجلة لخام برنت قرب 108-110 دولارات أمريكية للبرميل في اليوم نفسه، مع وصول عقد مايو إلى ما يقارب 119 دولارًا أمريكيًا في وقت سابق من الأسبوع. تُبرز هذه المؤشرات المتناقضة التوتر الرئيسي الذي يواجه المتداولين في الإمارات العربية المتحدة: فإيرادات النفط في ازدياد، لكن ثقة السوق تبدو متوترة.

إليك التحليل الكامل:

ملخص

• خسرت أسواق الإمارات العربية المتحدة ما يقرب من 120 مليار دولار من قيمتها على الرغم من ارتفاع أسعار النفط إلى ما يقارب 110-120 دولارًا للبرميل، مما يسلط الضوء على الفجوة المتزايدة بين عائدات النفط القوية وضعف ثقة المستثمرين.

• انخفض المؤشر العام لسوق أبو ظبي للأوراق المالية (ADX) بنحو 7.13% في مارس 2026، ليغلق عند 9,521 نقطة في 31 مارس. دخل سوق دبي المالي لفترة وجيزة في منطقة السوق الهابطة، حيث انخفض بأكثر من 20% عن ذروته في فبراير.

• ارتفع خام برنت بأكثر من 55% في مارس، حيث وصل عقد مايو إلى ما يقرب من 119 دولارًا للبرميل، وهو أكبر مكسب شهري مسجل للعقد.

• أكدت وكالة S&P Global Ratings على تصنيف الائتمان السيادي لدولة الإمارات AA/A-1+ مع نظرة مستقبلية مستقرة في 6 مارس، مشيرة إلى صافي مركز الأصول المقدر بنسبة 184% من الناتج المحلي الإجمالي.

• وافق المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة (CBUAE) على حزمة مرونة المؤسسات المالية ذات الأعمدة الخمسة في 17 مارس، مدعومة باحتياطيات النقد الأجنبي التي تتجاوز تريليون درهم إماراتي (AED 1 trillion).

• يمكن لخط أنابيب نفط أبو ظبي الخام (ADCOP) إلى الفجيرة نقل ما يصل إلى 1.5 مليون برميل يوميًا، متجاوزاً مضيق هرمز.

• انخفضت جداول الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة (US Nonfarm Payrolls) بمقدار 92,000 في فبراير، وهو أكبر انخفاض في أربعة أشهر. تصل بيانات رواتب مارس يوم الجمعة الموافق 3 أبريل.

ارتفاع عائدات النفط، ولكن القطاعات غير النفطية تواجه اضطرابًا

على الرغم من أن الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية، فقد يكون من المفيد ملاحظة أن ارتفاع أسعار النفط عادة ما دعم إيرادات حكومة الإمارات، خاصة في أبو ظبي. ارتفع سعر خام برنت من حوالي 70 دولارًا للبرميل في أواخر فبراير إلى ما بين 106 دولارات و 112 دولارًا بحلول نهاية مارس، مما أدى إلى مكاسب مالية كبيرة للإمارات المنتجة للهيدروكربونات.

ومع ذلك، فإن القطاعات التي تساعد الإمارات على تنويع اقتصادها، مثل السياحة، والطيران، والخدمات اللوجستية، والعقارات، تتعرض حاليًا لضغوط (كما هو الحال في العديد من الاقتصادات العالمية). انخفض مؤشر سوق دبي المالي للعقارات بنحو 30% عن ذروته في الأسبوعين اللذين تليا بدء الأعمال العدائية، مما أدى إلى محو مكاسب عام 2026. اضطر مطار دبي الدولي إلى الإغلاق لفترة وجيزة بعد حادث طائرة بدون طيار في محيط المطار أثر على أحد خزانات الوقود؛ علّقت طيران الإمارات رحلاتها، واستأنف المطار جدولًا محدودًا فقط بعد الساعة 10:00 صباحًا بالتوقيت المحلي.

يبدو أن هذا يخلق تباينًا واضحًا: فبينما تؤدي الارتفاعات الحادة في أسعار النفط عادةً إلى رفع أسهم الخليج، فإن القرب الجيوسياسي يفكك حاليًا هذا الترابط التاريخي. (مصدر:CNBC)

سوق أبو ظبي للأوراق المالية (ADX) وسوق دبي المالي (DFM): صورة متباينة

استجاب سوق أبو ظبي للأوراق المالية وسوق دبي المالي للوضع بشكل مختلف. انخفض المؤشر العام لسوق أبو ظبي للأوراق المالية (ADX)، الذي يعطي وزنًا أكبر لقطاعي الطاقة والبنوك، بنحو 7.13% في مارس، لكنه لا يزال أعلى بنحو 2% مما كان عليه في الوقت نفسه من العام الماضي. وقد عوضت الأسماء المرتبطة بالنفط في أبو ظبي جزئيًا الخسائر في القطاعات الأخرى.

أما سوق دبي المالي (DFM)، الأكثر عرضة لقطاعات العقارات والسياحة والأعمال التي تواجه المستهلكين، فقد دخل لفترة وجيزة في منطقة السوق الهابطة في 16 مارس بعد أن انخفض بأكثر من 20% عن ذروته في فبراير عند 6,785 نقطة. وفي المقابل، ارتفع مؤشر تداول السعودي بنحو 2% منذ بدء الصراع، حيث وفر بُعد المملكة عن الأعمال العدائية المباشرة والمكاسب في عائدات النفط عزلًا نسبيًا.

الميزانية العمومية السيادية لدولة الإمارات: ما تكشفه الأرقام

أكدت وكالة S&P Global Ratings على تصنيف الائتمان السيادي لدولة الإمارات AA/A-1+ مع نظرة مستقبلية مستقرة في 6 مارس 2026.   قالت الوكالة إن إجمالي صافي أصول الحكومة بلغ حوالي 184% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، وأن أصولها السائلة بلغت حوالي 210% من الناتج المحلي الإجمالي. وبالنظر إلى الميزان المالي الموحد، بلغ متوسط الفائض 5.6% من 2021 إلى 2025.

أشارت وكالة S&P إلى أنها تتوقع أن يتراجع نمو الإمارات إلى 2.2% في عام 2026، انخفاضًا من 5% في عام 2025، مما يعكس الآثار المحتملة لتدفقات الوافدين إلى الخارج، وانخفاض عائدات السياحة، وتراجع الطلب على العقارات.   مع ذلك، سيحدد الوقت وحده ما هو قادم.

حزمة مرونة المصرف المركزي لدولة الإمارات (CBUAE): كيف استجاب البنك المركزي

في 17 مارس، وافق المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة على حزمة مرونة المؤسسات المالية ذات الأعمدة الخمسة، وهو أول استخدام له لهذه الأدوات استجابة للاضطراب المباشر المتعلق بالصراع. وتغطي الحزمة ما يلي:

1. تعزيز الوصول إلى أرصدة الاحتياطي بما يصل إلى **30%** من متطلبات الاحتياطي النقدي، بالإضافة إلى السيولة لأجل بالدرهم الإماراتي والدولار الأمريكي

2. إغاثة مؤقتة في نسب السيولة والتمويل المستقر

3. الإفراج عن الاحتياطيات الوقائية لمواجهة التقلبات الدورية واحتياطيات الحفاظ على رأس المال

4. المرونة في تصنيف القروض للمقترضين المتضررين

5. توجيهات أوسع تشجع البنوك على الحفاظ على الإقراض

تتجاوز احتياطيات النقد الأجنبي للمصرف المركزي لدولة الإمارات تريليون درهم إماراتي (270 مليار دولار)، ووصل إجمالي السيولة التي تحتفظ بها البنوك الإماراتية لدى البنك المركزي إلى ما يقرب من 920 مليار درهم إماراتي (250 مليار دولار).

خط أنابيب ADCOP: تجاوز مضيق هرمز

يمتد خط أنابيب نفط أبو ظبي الخام (ADCOP) لحوالي 380 كيلومترًا من حقول نفط حبشان في أبو ظبي إلى ميناء الفجيرة على خليج عمان، متجاوزًا مضيق هرمز بالكامل. وتبلغ طاقته الاسمية 1.5 مليون برميل يوميًا، وهو ما يمثل حوالي 60% من حجم صادرات النفط الخام الطبيعي لدولة الإمارات.

بلغ متوسط صادرات النفط من الفجيرة 1.62 مليون برميل يوميًا في مارس، ارتفاعًا من 1.17 مليون برميل يوميًا في فبراير، وفقًا لبيانات كبلر التي استشهدت بها قناة الجزيرة. ومع ذلك، تعرضت محطة الفجيرة نفسها لضربات بطائرات بدون طيار في 03 مارس، مما أدى إلى تعطيل عمليات التحميل مؤقتًا.

هل مكانة دبي كملاذ آمن تحت ضغط؟

تتعرض سمعة دبي الراسخة كملاذ آمن للمستثمرين والشركات والمقيمين لاختبار حقيقي في ظل الصراع الإقليمي مع إيران، الذي قرّب حوادث الصواريخ والطائرات المسيّرة من المدينة، وزعزع الثقة في استقرارها. ورغم أن الأضرار المادية كانت محدودة إلى حد ما، إلا أن الاضطرابات التي لحقت بالمجال الجوي والأسواق والحياة اليومية أثارت مخاوف السكان والمستثمرين، مما يُبرز مدى اعتماد اقتصاد دبي على الشعور بالأمان. وتعمل السلطات على طمأنة الجمهور، لكن المحللين يحذرون من أن استمرار حالة عدم الاستقرار قد يُعرّض المدينة لمخاطر جسيمة.

ماذا أيضًا يجب مراقبته هذا الأسبوع

• الأربعاء، 01 أبريل - مؤشر ISM Manufacturing PMI الأمريكي: قد يعطي المؤشر الفرعي للأسعار المدفوعة أول إشارة لكيفية تأثير ارتفاع أسعار النفط على التكاليف التي تدفعها المصانع مقابل مدخلاتها.

• الجمعة، 03 أبريل - جداول الرواتب غير الزراعية الأمريكية (US Nonfarm Payrolls): أظهر تقرير فبراير أن الاقتصاد الأمريكي فقد 92,000 وظيفة، وهو أسوأ بكثير من توقعات 59,000 وظيفة. قد يجعل فقدان الاقتصاد للوظائف للمرة الثالثة في خمسة أشهر، إلى جانب بقاء أسعار النفط فوق 100 دولار، المستثمرين أكثر قلقًا بشأن الركود التضخمي (stagflation).

• دبلوماسية وقف إطلاق النار: حيث تعمل باكستان ومصر والصين للمساعدة في حل الوضع. يمكن أن تؤدي أي تواريخ مؤكدة للتفاوض أو اتفاقيات إطارية إلى تغييرات سريعة في أسعار النفط، والأسهم الإقليمية، وأصول الملاذ الآمن.

• وضع مضيق هرمز: فرضت إيران سيطرة مشددة على مضيق هرمز منذ بدء الصراع. مدد ترامب الموعد النهائي لإيران لإعادة فتحه، وتم تحديد الموعد النهائي الجديد في 6 أبريل. رفضت طهران علنًا شروط وقف إطلاق النار وردت بشروط خاصة بها، بما في ذلك الحفاظ على السيطرة على مضيق هرمز. تشكل أي علامات على إعادة الفتح أو الإغلاق الإضافي خطرًا مزدوجًا كبيرًا على أسواق الطاقة.

المزيد من تحديثات السوق التي يجب وضعها في الاعتبار

بالإضافة إلى ما سبق، قد يرغب المتداولون والمستثمرون في ملاحظة التحولات التالية في السوق:

أسهم التكنولوجيا

• تسلا (Tesla)

ترتفع أسهم تسلا على الرغم من تراجع مبيعات السيارات الكهربائية والأرباح، حيث يركز المستثمرون بشكل أكبر على مستقبلها في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات، ولكن السيارات الكهربائية لا تزال تولد معظم إيراداتها.

• إنفيديا (Nvidia)

قفزت أسهم إنفيديا بعد الإعلان عن صفقة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 2 مليار دولار مع مارفيل (Marvell)، مما عزز ثقة المستثمرين في استمرار الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها على الرغم من التقلبات الأخيرة. 

أسعار السلع

• الغاز الطبيعي الأوروبي

انخفضت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي بأكثر من 8% (مع تداول مؤشر TTF حول 58 يورو/ميجاوات ساعة) حيث أدى تخفيف التوترات الجيوسياسية وتحسن توقعات الإمدادات إلى تقليل المخاوف من حدوث نقص.

• أسعار الكاكاو

تنخفض أسعار الكاكاو بشكل حاد، لكن الشوكولاتة لا تزال باهظة الثمن لأن المصنعين لا يزالون يستخدمون الكاكاو الذي تم شراؤه مسبقًا بتكلفة عالية ويواجهون مشكلات مستمرة في الإمداد والإنتاج، مما يؤخر أي تخفيف للأسعار بالنسبة للمستهلكين.

مؤشرات الأسهم

• الولايات المتحدة الأمريكية

تراجعت الأسهم الأمريكية في 30 مارس حيث أثرت أسعار النفط والمخاوف من الحرب مع إيران على الأسواق، مما ترك مؤشري S&P 500 وناسداك عند أدنى مستوياتهما في حوالي ثمانية أشهر على الرغم من محاولة ارتداد وجيزة.

• أستراليا

يرتفع مؤشر ASX 200 مدعومًا بتحسن المعنويات والزخم الفني، لكن النظرة المستقبلية لا تزال غير مؤكدة حيث يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط والمخاطر المحيطة بمضيق هرمز إلى عكس المكاسب بسرعة عن طريق تغذية التضخم وتقلبات السوق.

• اليابان

ارتفع مؤشر نيكاي 225 الياباني مع انخفاض أسعار النفط مما خفف من التضخم وضغوط التكلفة، مما عزز ثقة المستثمرين، على الرغم من أن المكاسب تظل هشة بسبب المخاطر الجيوسياسية المستمرة.

الخاتمة

يواجه اقتصاد الإمارات أكبر اختبار ضغط له منذ فترة طويلة، لكن أحدث البيانات تظهر أنه لا يزال قويًا ومرنًا. تساعد الصناديق السيادية، وإجراءات البنوك المركزية، وجهود البنية التحتية في تقليل جزء كبير من التأثير. القضية الرئيسية هي المدة التي يستغرقها الصراع: فكلما طالت مدته، زاد الضغط على القطاعات غير النفطية التي تمثل حوالي 75% من إجمالي الناتج المحلي لدولة الإمارات. يجب على المتداولين الذين يراقبون هذه المنطقة مراقبة أحجام تداول ADX و DFM، وبيانات سيولة المصرف المركزي لدولة الإمارات (CBUAE)، والأخبار المتعلقة بوقف إطلاق النار، وأسعار خام برنت، والتقرير الاقتصادي الأسبوعي للولايات المتحدة.

* الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ما سبق هو لأغراض التسويق والمعلومات العامة فقط، وهو مجرد توقعات ولا ينبغي اعتباره بحثًا استثماريًا أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.