ارتفاع الذهب التاريخي يقابله عدم يقين من جانب الاحتياطي الفيدرالي: خريطة طريق التداول للأسبوع المقبل

الملخص 

• أغلق الذهب عند سعر 3885.26 دولارًا للأونصة في 3 أكتوبر 2025، مرتفعًا بنسبة 46.98٪ منذ بداية العام، بينما تراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.39، بانخفاض 10.50٪ منذ بداية العام.

• تسعّر الأسواق احتمالًا بنسبة 89٪ لخفض جديد للفائدة بمقدار 0.25٪ في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 28-29 أكتوبر.

• يؤدي إغلاق الحكومة الأمريكية إلى تأجيل البيانات الاقتصادية الأساسية، بما في ذلك تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، مما يخلق حالة من عدم اليقين.

• قد يرغب المتداولون في التركيز على المستويات الفنية، والعلاقات مع الدولار، واستراتيجيات إدارة المخاطر مع اختبار الذهب لمناطق قياسية.

• 

تطورات نهاية الأسبوع تمهد لأسبوع متقلب

لقد أدّى تزامن الأحداث خلال الأسبوع الماضي إلى خلق واحدة من أكثر بيئات التداول تعقيدًا بالنسبة للمعادن الثمينة في الأشهر الأخيرة. فقد أدى الإغلاق الحكومي الأمريكي، الذي بدأ عند منتصف ليلة الخميس، إلى تأجيل إصدار البيانات الاقتصادية الأساسية، بما في ذلك تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، مما حرم المتداولين من معلومات حيوية يعتمدون عليها عادةً لتقييم اتجاهات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.

ورغم هذا الفراغ في البيانات – أو ربما بسببه – واصل الذهب صعوده اللافت. فقد ارتفع سعر الذهب إلى 3885.26 دولارًا للأونصة في 3 أكتوبر 2025، بزيادة 0.78٪ عن اليوم السابق، بينما ارتفع السعر بنسبة 9.55٪ خلال الشهر الماضي. ويأتي هذا الصعود في الوقت الذي تراجع فيه مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.39 في 3 أكتوبر 2025، بانخفاض 0.14٪ عن الجلسة السابقة.

ولا ينبغي التقليل من تأثير الإغلاق الحكومي على نفسية الأسواق؛ فقد قامت الأسواق بتسعير احتمال خفض الفائدة في أكتوبر بنسبة 100٪، واحتمال خفض آخر في ديسمبر بنسبة 88٪، وهي نسب أعلى من تلك المسجلة عند بدء الإغلاق. يشير ذلك إلى أن حالة عدم اليقين نفسها قد تدفع المتداولين نحو الملاذات الآمنة مثل المعادن الثمينة، والابتعاد عن الدولار.

وبالنسبة لأولئك الذين يخططون لتداول السلع خلال هذه الفترة، فإن فهم هذه التفاعلات المترابطة يُعد أمرًا أساسيًا. (مصدر: CNBC)

مستويات حرجة يجب مراقبتها

يُظهر سلوك سوق الذهب الحالي اتجاهين تداوليين محتملين ينبغي على المستثمرين متابعتهما. يُظهر المعدن أداءً قويًا، لكن على المتداولين مراقبة مستويات أسعار محددة.

يُظهر سلوك السوق الحالي أن الذهب يختبر الحاجز النفسي عند مستوى 3900 دولار. وتشير البيانات التاريخية إلى أن مستويات المقاومة ذات الأرقام المستديرة في الأسواق الاتجاهية تميل إلى إحداث توقفات مؤقتة قصيرة الأمد، إلا أن اختراق هذه المستويات يؤدي عادةً إلى تسارع الحركة السعرية نتيجة تفعيل أوامر وقف الخسارة الموضوعة عند هذه النقاط المراقبة على نطاق واسع.

وتُشير الزيادة الأخيرة في أسعار الذهب إلى أنه ينبغي على المتداولين توقع نشاط شرائي بعد أي انخفاضات كبيرة أو صغيرة. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، فقد حافظت أسعار الذهب على معدل نمو سنوي يبلغ نحو 9٪ منذ عام 1971، مع تسجيل عوائد سنوية موجبة وسالبة ذات رقمين في بعض الفترات.

كما أن المعدن قد سجل بالفعل زيادة بنسبة 14٪ منذ بداية العام وحتى منتصف أبريل، وفقًا لتقرير Fidelity للسلع لعام 2025، مما يشير إلى أن الأسعار قد تكون أعلى من خط الاتجاه طويل الأجل، وهو ما يخلق تقلبات في السوق.

ويُصبح تحليل أحجام التداول أمرًا بالغ الأهمية خلال الفترات التي تكون فيها البيانات الاقتصادية غير متوفرة. إذ ينبغي على المتداولين مراقبة العلاقة بين تحركات الأسعار والتغيرات في أحجام التداول، لأنها تساعد في تحديد مدى استدامة الاتجاهات السوقية.

ديناميكيات الدولار: الوجه الآخر للتداول

يُعد فهم العلاقة بين الذهب والدولار الأمريكي أمرًا بالغ الأهمية عند تحديد المراكز في سوق المعادن الثمينة. فقد كانت العلاقة العكسية بين هذين الأصلين واضحة بشكل خاص خلال الأشهر الأخيرة.

تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 10.5٪ في النصف الأول من عام 2025، وهو أسوأ أداء لهذه الفترة منذ أكثر من 50 عامًا. ولم يكن هذا الضعف التاريخي مدفوعًا بالعوامل التقليدية فقط، بل إن الضبابية السياسية، والمخاوف المالية، وتحولات رؤوس الأموال العالمية هي التي تقود ضعف الدولار، بدلاً من فروقات أسعار الفائدة التقليدية.

إن الطبيعة الهيكلية لتراجع الدولار تخلق خلفية مثيرة للاهتمام لمتداولي الذهب. فقد استقبلت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) الأوروبية تدفقات صافية قياسية بلغت 42 مليار دولار منذ بداية العام وحتى نهاية يوليو، مما يشير إلى احتمال حدوث تحول طويل الأمد في تخصيص رؤوس الأموال عالميًا، يتجاوز الآفاق قصيرة المدى للتداول.

ومع ذلك، هناك مخاطر انعكاس محتملة. إذ تظل تدفقات الملاذات الآمنة عاملًا غير محسوم يمكن أن يغير الزخم بسرعة، خاصة في حال وقوع أحداث جيوسياسية أو صدمات اقتصادية. وقد يصبح الإغلاق الحكومي الأمريكي نفسه مثل هذا العامل إذا طال أمده بشكل ملحوظ.

أما المتداولون المهتمون بديناميكيات العملات، فقد يجدون فرصًا في أسواق الفوركس، حيث يمكن أن تقدم أزواج الدولار مثل اليورو/دولار (EUR/USD) وغيرها فرص تداول مرتبطة بحركة الذهب.

قرار الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر: ما الذي تم تسعيره؟

أصبح اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المرتقب يومي 28-29 أكتوبر محور اهتمام متداولي المعادن الثمينة، رغم أن تأخر البيانات الاقتصادية يعقّد التوقعات.

قام الفيدرالي في اجتماع يوليو 2025 بخفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25٪ إلى نطاق 4.00٪ - 4.25٪، مع توقع مزيد من التخفيضات في اجتماعيه التاليين. وقد فسّر السوق ذلك على أنه دورة تيسير نقدي واضحة، وهو ما يدعم أسعار الذهب تاريخيًا.

إن حجم التوقعات مثير للإعجاب. فقد شهدت أسواق الفائدة تغيرًا كبيرًا في التوقعات، حيث يتم الآن تسعير أسعار السياسة النقدية قرب 2.9٪ بحلول نهاية عام 2026، بعد أن قامت مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بمراجعة بيانات التوظيف السابقة إلى الأسفل. وهذا يشير إلى أن المتداولين يتوقعون دورة تيسير مستمرة، وليس مجرد توقف مؤقت في السياسة النقدية التقيدية.

ومع ذلك، يخلق انقطاع البيانات تعقيدات. فقد أشار الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، ستيفن جونو، إلى أن صدور تقرير قوي للوظائف لشهر سبتمبر سيكون ضروريًا للحفاظ على احتمال تثبيت الفائدة في أكتوبر، وإذا لم تكن بيانات سبتمبر متوفرة، فمن المرجح أن يميل جيروم باول نحو خيار تخفيض آخر كإجراء لإدارة المخاطر.

وقد يدعم هذا السيناريو المسمى بـ "خفض في الظلام" أسعار الذهب على المدى القريب، إذ إن عدم اليقين عادةً ما يصب في مصلحة الأصول الملاذ الآمن. ومع ذلك، يجب على المتداولين أن يكونوا حذرين، لأنه بمجرد استئناف صدور البيانات، قد تؤدي المفاجآت الكبيرة إلى انعكاسات حادة في الأسعار.

تداول العلاقات: استراتيجيات الذهب والنفط والدولار

يمكن للمتداولين الذين يفهمون العلاقات بين الأصول المختلفة أن يحسنوا حماية استثماراتهم ويكتشفوا فرص استثمارية متوافقة. هناك العديد من الروابط السوقية المهمة في السوق الحالي التي ينبغي على المتداولين متابعتها.

لا تزال العلاقة العكسية بين الدولار والذهب قائمة، إلا أن سوق النفط يظهر سلوكًا أكثر تعقيدًا. فقد وصل سعر النفط الخام إلى 60.68 دولارًا للبرميل في 3 أكتوبر 2025، بزيادة قدرها 0.36٪ عن اليوم السابق. وتوضح تحركات الأسعار بين الذهب والنفط أن هناك عوامل أساسية مختلفة تعمل في السوق، نظرًا لأن كلا السلعتين يتم تسعيرهما بالدولار الأمريكي.

ويُظهر سوق النفط الحالي علامات على تراجع الطلب بدلاً من ارتفاع قيمة الدولار، وهو ما يفتح فرصًا استراتيجية للاستثمار. يمكن للمتداولين وضع استراتيجيات استثمارية تستفيد من انخفاض الدولار لرفع أسعار الذهب، مع الحفاظ على موقف محايد أو هابط تجاه النفط والسلع الحساسة للنمو الأخرى.

إدارة المخاطر أثناء التقلبات القياسية

تتراجع تحديد فرص التداول أمام إدارة المخاطر عندما يتم التداول عند مستويات قياسية تاريخية في ظل حالة عدم اليقين في السوق.

تصبح أحجام المراكز التداولية أمرًا بالغ الأهمية عندما تصل الأصول إلى أعلى قيم مسجلة لها. فالقرب من المستويات النفسية في السوق يميل إلى إنتاج تحركات سعرية أكبر، إذ تظهر البيانات التاريخية زيادة في تقلبات السوق خلال هذه الفترات. لذلك ينبغي على المتداولين تقليل أحجام مراكزهم للحفاظ على مستويات المخاطر أثناء ارتفاع تقلبات الأسعار.

ويخلق غياب البيانات الاقتصادية مزيدًا من عدم اليقين في السوق. إذ يظهر السوق حساسية متزايدة لأي معلومات متاحة نظرًا لافتقاره إلى التدفق المعتاد لتقارير التوظيف وبيانات الناتج المحلي الإجمالي والإصدارات الإحصائية الأخرى.

ويحتاج تحديد مواقع وقف الخسارة إلى تركيز خاص في مثل هذا الوضع السوقي. فالوضع الضيق لوقف الخسارة يؤدي إلى خروج مبكر من المراكز خلال تقلبات السوق المعتادة، بينما المواقف الواسعة تزيد من حجم المخاطر التي يواجهها المتداولون. أما المتداولون الذين يستخدمون وقف خسارة نسبة مئوية بدلًا من وقف الخسارة بمبلغ ثابت بالدولار، فيحققون إدارة مخاطر أفضل عبر ظروف السوق المختلفة.

محفزات الأسبوع القادم واحتمالات الانعكاس

بالنظر إلى الأسبوع المقبل، هناك عدة تطورات قد تؤثر على مسار الذهب، رغم أن جدول البيانات الاقتصادية لا يزال فقيرًا بشكل غير معتاد بسبب الإغلاق الحكومي.

المحفز الرئيسي يظل أي أخبار بشأن حل الإغلاق الحكومي. إذ يقدّر مكتب الميزانية بالكونغرس أن كل يوم يستمر فيه الإغلاق يعني تسريح 750,000 عامل بتكلفة إجمالية تعادل 400 مليون دولار. وقد يثقل إغلاق طويل الأمد توقعات النمو الاقتصادي، مما قد يدعم الذهب وكذلك التيسير النقدي الإضافي من الاحتياطي الفيدرالي.

تكتسب البيانات الدولية أهمية أكبر عندما تتأخر الإصدارات الأمريكية. فقد تؤثر تصريحات البنك المركزي الأوروبي، المؤشرات الاقتصادية الصينية، وتطورات الأسواق الناشئة على أسعار الدولار والذهب أكثر من المعتاد، حيث يبحث المتداولون عن إشارات توجهية.

تستدعي التطورات الجيوسياسية أيضًا المراقبة. تاريخيًا، استفاد الذهب من التوترات الدولية، وأي تصعيد في النقاط الساخنة العالمية قد يوفر دعمًا إضافيًا للأسعار.

أما أرباح الشركات، ورغم أنها ليست محفزات مباشرة للذهب، فقد تؤثر على شعور المخاطرة العام الذي يؤثر على المعادن الثمينة. فمثلاً، أرباح قوية لشركات التكنولوجيا قد تعزز شهية المخاطرة وتضغط على الذهب، بينما خيبات الأداء قد يكون لها التأثير العكسي.

الحالة المعارضة: متى يجب التفكير في جني الأرباح

يدعم زخم السوق الحالي المتداولين الصعوديين على الذهب، لكن ينبغي على المتداولين تقييم السيناريوهات المحتملة التي قد تؤدي إلى توقف أو انعكاس اتجاه السعر الحالي.

قد يؤدي الارتفاع الكبير في أسعار الذهب إلى إثارة شكوك حول قدرته على الحفاظ على قيمته الحالية. فقد بلغ معدل النمو السنوي لأسعار الذهب منذ عام 1971 نحو 9٪ وفقًا لتقرير Fidelity للسلع 2025، لكن أداء العام الحالي حتى تاريخه يتجاوز هذا المتوسط التاريخي. ويوجد نمط إحصائي للعودة إلى المتوسط كعامل احتمالي يصبح أكثر وضوحًا على فترات زمنية ممتدة.

وتُظهر بيانات المراكز المتاحة أن المستثمرين المحترفين قد اتخذوا مراكز طويلة مفرطة في الذهب. تظل مؤشرات المعنويات وبيانات مراكز سوق العقود الآجلة محدودة بالنسبة للمتداولين الأفراد، لكن يمكن لهذه الأدوات أن تشير إلى متى تصبح اتجاهات السوق مقبولة على نطاق واسع، مما غالبًا ما يشير إلى احتمال حدوث انعكاس للمستثمرين المعارضين.

قد يؤدي إعلان الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع المستثمرين لبيع أصولهم بعد صدور الخبر. فقد قام السوق بالفعل باحتساب توقعات خفض الفائدة عند مستويات مرتفعة، لذا قد يفتقر الإعلان الفعلي للفيدرالي إلى تأثير إيجابي كافٍ. كما قد يشهد السوق خيبة أمل من المستثمرين إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف أسرع أو أبطأ مما يتوقعه المستثمرون حاليًا.

أما المؤشرات الفنية التي تظهر حالات شراء مفرط، فهي لا تعمل كأدوات توقيت، لكنها تزيد من احتمالات استقرار السوق. وينبغي على المتداولين الذين استفادوا من ارتفاع الأسعار أن يجنيوا بعض الأرباح عند المستويات النفسية، مع الحفاظ على استثماراتهم الرئيسية لاقتناص مكاسب إضافية في السوق.

* الأداء السابق لا يعد مؤشرًا على النتائج المستقبلية. ما سبق هو توقعات فقط ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.