موقف الفيدرالي الحذر يهوي بالأسهم الآسيوية

التقطت الأسواق الآسيوية أنفاسها يوم الخميس، 25 سبتمبر، بعد انخفاضات سابقة نتيجة موقف أكثر حذرًا من صناع السياسة النقدية في الفيدرالي بخصوص خفض الفائدة قبيل أحداث اقتصادية مهمة على الأجندة. وصل الدولار إلى أعلى مستوى في أسبوعين قبل أن يتراجع، بينما انقلبت مكاسب زوج الدولار/ين بنسبة 1% خلال الليل بفعل محضر بنك اليابان المتشدد.

في الولايات المتحدة، كان مصير سوق الأسهم مشابهًا يوم الأربعاء، حيث عزت ستيلا كيو من وكالة رويترز بعض الخسائر إلى التقييمات المرتفعة وضغوط إعادة موازنة المحافظ مع نهاية الربع. ورغم أن خفض أسعار الفائدة قد تم تسعيره بنسبة 92%، إلا أن الأسواق خفّضت توقعاتها إلى أربعة تخفيضات فقط بدلاً من خمسة خلال هذا الدورة.

الملخص

• الأسواق الآسيوية أوقفت نزيف يوم الخميس بعد ضغوط الفيدرالي الحذر وقوة الدولار يوم الأربعاء.

• إعادة موازنة المحافظ مع نهاية الربع والتقييمات المرتفعة زادت من ضغوط البيع.

• زوج الدولار/ين انقلب بعد مكاسب 1% إثر محضر بنك اليابان الذي كشف مناقشات حول رفع الفائدة.

• بيانات أمريكية مهمة، أبرزها تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، ستصدر الجمعة وقد توجه الأسواق.

لماذا ارتفع الدولار الأمريكي يوم الأربعاء؟

ارتفع الدولار يوم الأربعاء بعد أن اتخذ رئيس الفيدرالي جيروم باول موقفًا حذرًا مساء الثلاثاء ضد خفض الفائدة، محولًا بعض التركيز مجددًا نحو التضخم. وفي خطابه الأول بعد خفض الفائدة الأسبوع الماضي، قال باول إن "مخاطر التضخم تميل للصعود بينما المخاطر على التوظيف تميل للهبوط".

رؤساء بنوك أخرى أيضًا حافظوا على لهجة متشددة. على سبيل المثال، أبدى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي قليلًا من الاستعداد لخفض الفائدة مع ارتفاع التضخم. من جهة أخرى، أشارت دالي من الفيدرالي إلى مخاطر سوق العمل ودعت لمزيد من الإجراءات، وهو موقف مشابه لحاكم البنك الجديد ستيفن ميران.

ساهم هذا التشدد الأخير في صعود الدولار، حيث تم تقليص دورة الخفض بمقدار خفض واحد فقط حتى الآن، رغم توقعات بخفضين إضافيين هذا العام. أما زوج الدولار/ين، فقد شهد صعودًا كبيرًا يوم الأربعاء قبل أن ينقلب بعد صدور محضر بنك اليابان الذي فتح الباب أمام زيادات جديدة للفائدة، موسعًا الفجوة بين سياسات البنكين.

كيف غيّر محضر بنك اليابان مسار الدولار/ين؟

تراجع الين إلى 148.00 مقابل الدولار يوم الأربعاء لكنه قلّص بعض خسائره بعد أن أظهر محضر اجتماع بنك اليابان (BOJ)، الصادر صباح الخميس، مناقشة الأعضاء رفع الفائدة. كان البنك قد أبقى الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر سبتمبر، لكن عضوين من مجلس الإدارة اعترضا. عقب صدور المحضر، بدأت الأسواق تسعّر احتمال 50% لرفع الفائدة في اجتماع 30 أكتوبر، حيث سيصدر البنك توقعاته الفصلية الجديدة للنمو والتضخم.

من ناحية أخرى، غيّر الفيدرالي موقفه في اجتماعه الأخير (FOMC)، حيث أظهر "الرسم النقطي" توافقًا مع توقعات السوق بخفضين إضافيين هذا العام. لكن بعد تصريحات باول الأقل dovish، انخفضت وتيرة تخفيضات 2025 إلى 43 نقطة أساس، نزولًا من 50 نقطة أساس. وبما أن اليابان تواجه أزمة سياسية داخلية بعد استقالة رئيس الوزراء شيغيرو إيشيبا، فإن المخاطر لا تزال قائمة، خاصة مع احتمال تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

ما وراء تقلبات نهاية الربع؟

إلى جانب لهجة الفيدرالي الحذرة وقوة الدولار التي أثرت على الأسهم الأمريكية، قد تُعزى خسائر وول ستريت على مدار يومين جزئيًا إلى تدفقات إعادة موازنة المحافظ مع نهاية الربع والشهر. في مثل هذه الفترات، يقوم المستثمرون المؤسسيون ببيع الأسهم لتأمين أو إعادة استثمار الأرباح لإعادة التوازن لمحافظهم. لكن هذا أحيانًا قد يفيد الأسهم المتأخرة بحسب نسبة تمركز المستثمرين بين أسهم النمو وأسهم القيمة.

على مدار السنوات الثلاث الماضية، تفوقت أسهم النمو بفضل زخم الذكاء الاصطناعي، ما يشير إلى أن إعادة الموازنة قد تشكّل رياحًا معاكسة لها. التقييمات حاليًا عند أعلى مستويات منذ 2021، وأي صعود إضافي سيضع الأسهم الأمريكية بمستويات شبيهة بفقاعة الدوت كوم. حتى باول نفسه قال الثلاثاء إن "أسعار الأسهم مرتفعة إلى حد كبير"، وهو ما ضغط على السوق. بعض المحللين أشاروا إلى رئيس الفيدرالي الأسبق آلان جرينسبان، الذي حذر عام 1996 من أن "الوفرة غير العقلانية" دفعت الأسعار للارتفاع بشكل مفرط.

المستثمرون سيراقبون عن كثب ما إذا كان الفيدرالي سيحافظ على نهج مشابه لتوجيه قراراته المقبلة.

أي البيانات الاقتصادية قد تحرك الأسواق لاحقًا؟

أرسل باول إشارات تحذيرية للأسواق يوم الثلاثاء، لكن كيفية تسعير خفض الفائدة قد تتأثر بالأحداث القادمة. ستصدر مطالبات البطالة الأسبوعية الأمريكية اليوم الخميس، إلى جانب القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني، وعدة خطابات لمسؤولي الفيدرالي مثل جولسبي، ويليامز، بومان، بار، ودالي. ورغم أن مطالبات البطالة حازت بعض الاهتمام مؤخرًا كونها مؤشرًا على سوق العمل وقد تؤثر على توقعات الفيدرالي والدولار، إلا أن رد فعل السوق قد يظل محدودًا قبل صدور مقياس التضخم المفضل للفيدرالي، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، يوم الجمعة.

توقعات أغسطس للتضخم الأساسي (Core PCE) تتراوح بين 0.28% و0.35% على أساس شهري، وفقًا لنيك تيميراوس من وول ستريت جورنال. أما بنك باركليز فقدّر أن أعضاء الفيدرالي يتوقعون ارتفاع المعدل الأساسي إلى 0.27% في ديسمبر، أعلى قليلًا بفعل تأثير الرسوم الجمركية. الفيدرالي نفسه يتوقع تضخمًا إجماليًا عند 2.7% سنويًا في أغسطس والتضخم الأساسي عند 2.9%. ومع ذلك، رفع البنك في آخر اجتماع توقعاته لعام 2026 إلى 2.6% من 2.4%، مشيرًا إلى تركيز أكبر على التوظيف. (مصدر: Newsquawk)

*الأداء السابق لا يشكل ضمانًا للنتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه مجرد توقعات ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.