6 Luglio, la Settimana a Venire: Verbali della Fed e Dati sull'Occupazione

I primi verbali della Federal Reserve dell'era Kevin Warsh saranno pubblicati mercoledì 8 luglio 2026, in un contesto mutato. I dati sui salari non agricoli di giugno sono aumentati di 57.000 unità, circa la metà di quanto previsto dagli economisti, e la pubblicazione ha incluso revisioni al ribasso di 74.000 unità tra aprile e maggio. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% dal 4,3%, ma solo perché il tasso di partecipazione è calato al 61,5%, il livello più basso dal 2021, offrendo un quadro contrastante piuttosto che un'indicazione chiara sul raffreddamento del mercato del lavoro. I mercati stanno prezzando un rialzo dei tassi a settembre come un lancio di moneta, con una maggiore probabilità di un aumento entro dicembre. Ciò significa che una decisione di tre settimane fa e i dati storici ad essa relativi potrebbero influenzare i tassi, il dollaro, l'oro e i mercati azionari.

TL;DR

• I verbali della riunione del FOMC di giugno saranno pubblicati mercoledì 8 luglio alle 14:00 (ora della costa orientale degli Stati Uniti), rappresentando il primo resoconto dettagliato della prima riunione presieduta da Warsh.

• I dati sull'occupazione di giugno sono aumentati di 57.000 unità, contro un consenso di circa 115.000, mentre i dati di aprile e maggio sono stati rivisti al ribasso per un totale di 74.000 unità.

• Le proiezioni di giugno hanno virato verso una posizione restrittiva: il tasso mediano di interesse a fine 2026 è salito al 3,8% dal 3,4% di marzo, e solo Warsh ha omesso di pubblicare la propria proiezione.

• Il dollaro statunitense si avviava al suo maggiore calo settimanale da aprile, mentre l'oro ha interrotto una serie negativa di quattro settimane.

• Il Brent si è mantenuto intorno ai 72 dollari al barile, vicino ai livelli pre-bellici, grazie alla ripresa del traffico marittimo nello Stretto di Hormuz.

Cosa è Successo?

Nella sua prima riunione del 16-17 giugno, Warsh ha mantenuto il tasso sui fondi federali tra il 3,50% e il 3,75% con un voto unanime di 12 a 0, livello al quale si trova da dicembre 2025. Il comitato ha ridotto il suo documento programmatico da 341 a circa 130 parole e ha eliminato i passaggi che lasciavano presagire un futuro allentamento monetario. Lo shock energetico che ha alimentato il timore di inflazione si è nel frattempo attenuato: il petrolio Brent si è mantenuto intorno ai 72 dollari al barile venerdì, vicino ai livelli visti l'ultima volta prima dell'inizio del conflitto in Medio Oriente a fine febbraio, grazie alla ripresa del traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz e ai progressi nei colloqui tra Stati Uniti e Iran. Dato che uno dei principali argomenti a favore di una stretta monetaria si sta esaurendo, i verbali di giugno e l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno, pubblicati il ​​14 luglio, sono ora al centro del dibattito sui tassi. (Fonte: Federal Reserve)

I Verbali di Giugno e Perché Potrebbero Essere Importanti?

I verbali rappresentano la prima documentazione dettagliata di quanto fosse diviso il comitato durante la riunione inaugurale di Warsh, e due elementi li rendono più importanti del solito. In primo luogo, il Riepilogo delle Proiezioni Economiche, pubblicato il 17 giugno, ha assunto una posizione più restrittiva: la proiezione mediana per il tasso di riferimento a fine 2026 è salita al 3,8% dal 3,4% di marzo, passando da un taglio implicito a una traiettoria tendente al rialzo, mentre nove dei 18 partecipanti hanno previsto almeno un aumento entro fine anno e 17 su 18 hanno giudicato i rischi per l'inflazione orientati al rialzo. Le proiezioni hanno anche portato la stima dell'inflazione PCE a fine anno al 3,6%. In secondo luogo, Warsh ha rifiutato di presentare la propria opinione, pur incoraggiando i colleghi a fare altrettanto, e ha segnalato possibili modifiche alle proiezioni e alla comunicazione della Fed, insieme a cinque task force di revisione che dovrebbero presentare i loro rapporti entro fine anno. Una dichiarazione più breve, la mancata proiezione della presidenza e una commissione divisa potrebbero rendere i verbali la lettura più chiara disponibile sul dibattito interno in vista della decisione del 28-29 luglio.

Settembre o Dicembre: Cosa sta Prezzando il Mercato

I dati più deboli sull'occupazione hanno ridefinito le probabilità. Prima della pubblicazione, i futures indicavano una probabilità di circa due terzi di un aumento a settembre. Successivamente, la probabilità si è ridotta a circa il 50%, mentre le probabilità di un aumento entro dicembre si sono attestate intorno al 77%. In pratica, , anziché eliminarla, gli operatori hanno spostato la tempistica più probabile di un eventuale aumento da settembre a dicembre. I mercati potrebbero osservare se i verbali e l'indice dei prezzi al consumo (CPI) del 14 luglio ridurranno o amplieranno il divario tra le quotazioni di mercato e i dati di giugno.

Cosa Osservare Questa Settimana

• Lunedì 6 luglio alle 10:00 (ora della costa orientale degli Stati Uniti): ISM Indice dei servizi PMI, dopo un valore di 54,5 a maggio, in aumento rispetto al 53,6 di aprile. L'indice dei prezzi dell'indagine si è attestato a 71,3 a maggio, il livello più alto da agosto 2022, un indicatore dell'allentamento della pressione inflazionistica sui servizi.

• Mercoledì 8 luglio alle 14:00 (ora della costa orientale degli Stati Uniti): Verbale della riunione di giugno del FOMC, per analizzare le divergenze tra i membri che sottolineano la rigidità dei prezzi dei servizi e il dato sull'inflazione di maggio al 4,2%, e quelli che evidenziano il mancato raggiungimento delle previsioni sul mercato del lavoro e un rallentamento dell'economia.

• Giovedì 9 luglio: Richieste settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti, per confermare il rallentamento del mercato del lavoro.

• Martedì 14 luglio: Indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno, il prossimo dato inflazionistico rilevante il quale il verbale non può ancora riportare.

Analisi multi-asset:

• Tassi: il rendimento a 2 anni, vicino al 4,13%, è l'indicatore più chiaro delle aspettative di politica monetaria.

• Valute: l'indice del dollaro USA si è attestato venerdì intorno a 100,76, vicino ai minimi delle ultime due settimane, e si avviava al suo maggiore calo settimanale da aprile, dopo che i dati deludenti sull'occupazione hanno ridotto le aspettative di un rialzo dei tassi a breve termine. L'EUR/USD si è mantenuto intorno a 1,1440 e in genere si muove in modo inversamente proporzionale al dollaro. Il GBP/USD si è attestato intorno a 1,3350, mentre l'USD/JPY è sceso a circa 161 dal massimo di quasi 40 anni di circa 162,8 raggiunto il 1° luglio, con la prospettiva di un intervento giapponese sullo sfondo.

• Mercato azionario: il Dow Jones ha chiuso a un livello record di 52.900,07 punti giovedì 2 luglio, nell'ultima seduta completa prima della chiusura dei mercati azionari statunitensi venerdì per la festività del Giorno dell'Indipendenza, mentre l'indice S&P 500 ha chiuso pressoché invariato a 7.483,24 punti e il Nasdaq Composite ha perso lo 0,8%, attestandosi a 25.832,67 punti, nel secondo giorno consecutivo di vendite nel settore dei semiconduttori. L'indice Russell 2000, che raggruppa le small-cap, è salito di circa il 22% nella prima metà del 2026. 

• Materie prime: l'oro è stato scambiato tra i 4.170 e i 4.200 dollari l'oncia venerdì, in rialzo di circa il 2% su base settimanale dopo aver toccato un minimo di otto mesi vicino ai 3.949 dollari il 1° luglio. (Fonte: Trading Economics)

Conclusione

I verbali da soli non basteranno a risolvere il dibattito. Con l'indice dei prezzi al consumo di giugno previsto per il 14 luglio e la prossima decisione fissata per il 28-29 luglio, gli operatori di mercato potrebbero considerare il dato di questa settimana come uno dei tanti elementi che influenzeranno la linea politica, passata da un allentamento a un possibile aumento.

* Le prestazioni passate non garantiscono i risultati futuri. Quanto sopra è fornito esclusivamente a scopo di marketing ed  informativo, e costituisce solo una proiezione; non deve essere considerato una ricerca sugli investimenti, una consulenza sugli investimenti o una raccomandazione personale.