Qué esperar de la reunión de Jackson Hole

La Fed celebrará su conferencia anual de Jackson Hole (JHS) en Wyoming a partir del jueves 24 de agosto. En el pasado, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha aprovechado el evento para guiar a los mercados sobre lo que pueden esperar de la política monetaria en el futuro. El viernes 25 de agosto, el presidente de la Fed pronunciará su discurso, y una vez más se prevé que proporcione indicios sobre las futuras decisiones de política monetaria para finales de este año. Se espera que sus comentarios influyan en las expectativas del mercado sobre una posible decisión final de tipos en los próximos meses.

El año pasado, el 26 de agosto, pronunció un discurso relativamente breve pero dramático en el que asombró a los mercados al prometer que haría todo lo posible por reducir la inflación y que no dejaría que el posible dolor económico se interpusiera en su camino. Tras las declaraciones del Presidente de la Fed, el Dow Jones ( EE.UU. 30), el S&P 500 (EE.UU. 500), y el Nasdaq ( US-TECH 100) experimentaron descensos significativos, poniendo fin a una racha de dos días de ganancias. El Nasdaq, de gran peso tecnológico, se desplomó un 3,9%, registrando su peor jornada en más de dos meses. 

Se espera que el discurso del presidente de la Fed Powell para el JHS de este año comience a las 10:05 hora del este (ET) el viernes. El índice del dólar estadounidense (DX) cayó algo más de un 0,2% en la sesión del martes 22 de agosto. Durante la misma sesión, el Nasdaq (US Tech 100), con un fuerte componente tecnológico, se mostró resistente, a pesar de la presión ejercida por el aumento de los rendimientos de los bonos, ya que los inversores consideraron lo que la Fed podría indicar en relación con las subidas de tipos.

¿Qué podría decir Powell?

Doce meses después del último Simposio de Jackson Hole, la inflación se ha reducido en dos tercios y la economía sigue exhibiendo dinamismo, con una tasa de desempleo que apenas se aleja de mínimos históricos. Algunos señalan que la Fed parece estar haciendo un buen trabajo acercando la inflación a su tasa objetivo anualizada del 2% mediante la subida de tipos y el recorte de su balance, evitando al mismo tiempo una recesión u otros "costes desafortunados", como dijo Powell en su discurso de 9 minutos del año pasado.

Aunque puede ser un momento favorable para el banco central, la inflación sigue estando en torno a un 50% por encima del objetivo del 2% de la Fed, y ahora el consejo está considerando si ha llegado el momento de poner fin a su reciente campaña de subida de tipos. Podría ser una oportunidad para Powell de jugarse su legado en medio tanto de una campaña política cismática como de una situación económica volátil. El jefe de la Reserva Federal tendrá que hacer un delicado ejercicio de equilibrismo en vísperas de un año electoral y cuando la economía se comporta mejor de lo esperado.

Crear expectativas para el mercado

Desde la última reunión de la Reserva Federal, celebrada los días 25 y 26 de julio (en la que subió los tipos pero dejó abierta la posibilidad de una pausa en septiembre), los informes de inflación han sido mejores de lo esperado, pero la contratación se ralentizó más rápido de lo previsto. Ambos datos sugieren que la Reserva Federal podría finalizar su campaña de subida de tipos, que los ha elevado hasta un objetivo máximo del 5,5%. Por otra parte, aún queda por publicarse otra ronda de datos sobre inflación y empleo antes de la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal, los días 19 y 20 de septiembre. Eso deja abierta la posibilidad de sorpresas para el mercado.

Además, el modelo GDPNow de la Reserva Federal prevé que la economía crezca un 5,8% este trimestre, pero es probable que se reduzca a medida que avance el trimestre. Los factores económicos desfavorables se ven incrementados por los efectos de la subida de los tipos de interés. La Reserva Federal ya ha "abandonado la orientación explícita" sobre los tipos, afirmando que ahora depende de los datos. Como resultado, esto ha llevado a los analistas a rebajar las expectativas de previsiones específicas para la política. En su lugar, Powell podría señalar que la inflación y el mercado laboral van en la dirección correcta, pero advertir que los tipos seguirán siendo restrictivos durante mucho tiempo. Podría sugerir que los tipos vuelvan a subir si es necesario. (Fuente:Barrons)

Más allá del discurso de Powell

El viernes también está prevista la intervención de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde. Naturalmente, sus comentarios serán analizados con lupa por lo que podría hacer el banco central común cuando se reúna de nuevo el 14 de septiembre. La Eurozona ha visto descender la inflación, pero sigue muy por encima del objetivo, mientras que la economía se ha estancado esencialmente durante los tres últimos trimestres. 

Sin embargo, a pesar del volumen de discursos de los bancos centrales en el evento, que se espera que domine las noticias financieras esta semana, los analistas sugieren que es poco probable que haya mucha nueva orientación sobre la política a corto plazo. Los mercados siguen asumiendo el aumento de los rendimientos de los bonos, ya que los inversores aceptan que los tipos de interés podrían mantenerse elevados durante más tiempo debido a los mejores resultados económicos.

Conclusión

Se espera que el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, sea lo más destacado del Simposio de Jackson Hole, que comienza el jueves. Se prevé que ofrezca algunas indicaciones sobre el futuro de las decisiones de política monetaria, ya que el mercado sigue dividido sobre las subidas de tipos. Los comentarios de Powell podrían influir en algunas expectativas sobre lo que la Fed podría hacer en los próximos meses y, con ello, en las expectativas del mercado. Será interesante ver cómo este acontecimiento anticipado afectará a los mercados.