La ralentización de la actividad económica se cuela en los mercados del petróleo

En la primera semana de 2023, las existencias de crudo en EE.UU. aumentaron 14,9 millones de barriles, muy por encima de las previsiones, según los datos del Instituto Americano del Petróleo (API). Además, las existencias de destilados, incluido el gasóleo de calefacción (HO), aumentaron en 1,1 millones de barriles, más del doble de lo previsto para la misma semana. Como consecuencia, la acumulación récord de crudo debilitó los precios del WTI (CL) en 54 céntimos, hasta 74,58 $/bbl.

Esto no se considera nada más que estable, pero podría deberse a que el informe preliminar del API sale un día antes del informe oficial de reservas más pesado. Dicho informe será publicado por la Administración de Información Energética de los Estados Unidos (EIA) el miércoles 11 de enero. 

El WTI se mueve mientras los inversores ponderan la demanda de petróleo

Los precios del petróleo han estado en retroceso últimamente por diversas razones, entre ellas el temor a que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, destinadas a frenar la inflación, desencadenen una recesión. La ralentización de la actividad económica también frenaría la demanda de petróleo. Más allá de Estados Unidos, Europa también corre el riesgo de sufrir una desaceleración económica, y China sigue lidiando con las consecuencias económicas de la propagación del virus Covid. En conjunto, estos factores pueden haber contribuido al sentimiento bajista imperante en el mercado del petróleo.

Desde un punto de vista técnico, la estructura de precios de los contratos de futuros tanto del WTI estadounidense como del Brent mundial (EB) se mantiene en una situación conocida como "contango". Es decir, cuando el precio al contado de una materia prima es inferior al precio de los futuros, lo que produce una curva a plazo con pendiente ascendente. Suele ocurrir cuando los inversores esperan que un activo suba con el tiempo. Esta estructura de contango bajista a corto plazo puede ser señal de que existe una amplia oferta de crudo. 

La situación de la oferta empeora y el SPR cae a mínimos históricos

Los precios del crudo han tenido un comienzo de año difícil, con una caída del 10% en los primeros días tras las vacaciones, al aumentar la preocupación de que la economía mundial se dirigiera hacia una recesión. Durante la primera semana del año, la Reserva Estratégica de Petróleo de EE.UU. (SPR, en sus siglas en inglés) liberó 0,8 millones de barriles, reduciendo las reservas totales a 372 millones de barriles. Es la menor cantidad de crudo en reserva desde finales de 1983. Mientras tanto, las refinerías siguen intentando reanudar su actividad tras verse obligadas a cerrar debido a un episodio de frío en diciembre.

EE.UU. ha aumentado su producción de crudo a 12,1 millones de barriles por día (bpd), con lo que la producción media a finales de 2022 aumentará en 0,4 millones de bpd con respecto al año anterior y se situará 1 millón de bpd por debajo de la producción máxima registrada justo antes del inicio de la pandemia de cólera. Mientras tanto, se espera que la producción de la OPEP haya aumentado en 1,9 millones de bpd en el último año. Esto contrasta con un aumento estimado de la demanda mundial de 2,5 millones de bpd en el mismo periodo.

China se prepara para el previsible aumento de la demanda de petróleo

El lunes, China publicó una nueva ronda de cuotas de importación, lo que se considera un indicio de que el mayor importador de crudo del mundo se está preparando para el previsible aumento de la demanda. El alejamiento de China de la cota cero se considera una señal de que la economía del país volverá a crecer. En consecuencia, los precios de las acciones chinas han reflejado esta perspectiva alcista, con el índice MSCI Asia Pacific (MSCI) subiendo un 2,5% el martes 10 de enero, coronando un crecimiento de casi el 25% desde que tocara fondo en octubre. El domingo, China levantó las últimas restricciones covícolas que le quedaban, y la mayoría de los economistas esperan que el PIB del país repunte en el segundo trimestre.

Por otra parte, aunque el Banco Mundial parece menos optimista en el frente del crecimiento económico, y prevé un crecimiento mundial de sólo el 1,7% en 2023, sus proyecciones muestran que China superará con creces al mundo una vez superada la situación del cóvid. El Banco Mundial espera que la economía china crezca un 4,3% este año, tras registrar un crecimiento de sólo el 2,7% en 2022. Además, el Banco Mundial prevé que los precios del crudo se sitúen en torno a los 88 $/bbl este año.  (Fuente:Reuters)

Conclusión

Si la Administración de Información Energética de EE.UU. confirma el informe del API, sería la mayor acumulación de inventarios desde febrero de 2021. Se produce en el contexto de una tendencia bajista general asociada a la política monetaria. Los inversores pueden estar muy centrados en las perspectivas económicas y los movimientos de la Fed, que se espera que sea el foco del mercado después del informe de existencias del DOE (Departamento de Energía).