Naturgy prepara su OPA voluntaria por 2.300 millones de euros

Naturgy [NTGY.E] aprobará  el martes (25 de marzo) una OPA voluntaria por valor de 2.300 millones de euros, con el objetivo de aumentar su capital flotante y recuperar su inclusión en los índices MSCI. 

La energética española ofrecerá 26,5 euros por acción, lo que equivale aproximadamente al 10% de su capital social, frente a su cotización actual de unos 25,1 euros.

Los principales accionistas institucionales han mostrado su intención de participar de forma proporcional, lo que refuerza las probabilidades de éxito de la operación. Con esta medida, el capital flotante de Naturgy se incrementaría hasta alrededor del 15 %, desde el 11 % actual.

¿Por qué es esto importante?

Naturgy fue excluida de los índices MSCI hace aproximadamente un año por no cumplir con los requisitos de capital flotante, y algunos analistas creen que una OPA exitosa podría facilitar su vuelta a dichos índices.

La propuesta de OPA voluntaria se someterá a votación en la junta general de accionistas el próximo martes. 

De ser aprobada, representará un paso clave para mejorar la liquidez de la compañía. Además, los accionistas evaluarán la posibilidad de abonar un dividendo extraordinario de 0,6 euros por acción y modificar los estatutos para ampliar el número de miembros del consejo de administración de 12 a 16.

OPA voluntaria: el último capítulo en la historia accionarial de Naturgy

La OPA voluntaria no solo pretende reforzar la liquidez, sino que también representa el último intento de poner orden en la compleja estructura accionarial de Naturgy

Criteria Caixa es el principal accionista de Naturgy, con una participación del 26,7 %, seguido por los fondos de inversión CVC y GIP, con un 20,7% y un 20,6%, respectivamente. 

El fondo australiano IFM controla el 16,9%, mientras que la empresa estatal argelina Sonatrach posee un 4,1 %. Las acciones propias de la compañía representan el 0,9%, dejando el capital flotante en solo un 10 %, lo que fue una de las principales razones de su exclusión del índice MSCI el año pasado. (Fuente: EFE)

Por su parte, IFM entró en el accionariado de Naturgy en 2021 con una participación inicial del 10,8 %, que fue incrementando de forma progresiva hasta alcanzar el 16,9%.

La OPA voluntaria llega tras el intento fallido de adquisición en junio de 2024, cuando la emiratí Taqa trató de hacerse con el 100% de Naturgy comprando las participaciones de GIP y CVC. Sin embargo, las negociaciones se frustraron cuando Criteria Caixa, gestora de los activos de la Fundación "la Caixa", rechazó la venta.

¿Es la inclusión en el MSCI clave para aumentar el atractivo de Naturgy?

La exclusión de Naturgy de los índices MSCI en febrero de 2024 supuso un duro golpe para su perfil de mercado, desencadenando una venta masiva por parte de fondos pasivos e inversores algorítmicos, según explicó el presidente Francisco Reynés durante la última junta de accionistas.

El capital flotante de la compañía ha ido reduciéndose de manera progresiva, pasando del 32 % en 2016 a tan solo el 12 % en el momento de su exclusión.

Reynés subrayó en aquel momento que pertenecer a los índices MSCI es fundamental para captar inversores financieros y algorítmicos, ya que la inclusión suele desencadenar compras, mientras que la exclusión provoca una fuerte presión vendedora. Entonces, atribuyó la caída de más del 24 % en el precio de las acciones de Naturgy a comienzos de 2024 a la decisión de MSCI.

Si los accionistas dan su visto bueno a la operación, Naturgy solicitará de inmediato la autorización de la CNMV, el regulador de los mercados financieros en España. La compañía confía en obtener el visto bueno en junio y completar el proceso antes del verano.

El plan estratégico 2025-2027 de Naturgy 

La OPA voluntaria es el primer paso para poner en marcha el nuevo plan estratégico de Naturgy hasta 2027, que se presentará en la próxima junta de accionistas.

Naturgy tiene previsto invertir 6.400 millones de euros en los próximos tres años, destinando la mitad de los fondos a reforzar su negocio de redes y el 30% a proyectos renovables. La mayor parte de la inversión, el 75%, se concentrará en España.

Naturgy prevé que el EBITDA medio anual ronde los 5.300 millones de euros hasta 2027, mientras que el beneficio neto anual se situará en torno a los 1.900 millones de euros, cifras en línea con su rendimiento en 2023 y 2024. 

Además, la compañía planea incrementar de forma progresiva el dividendo mínimo por acción, pasando de 1,6 euros en 2024 a 1,9 euros en 2027.

Con estas medidas, Naturgy busca acortar la distancia con competidores como Iberdrola [BME: IBE], cuyas acciones han crecido un 72,3 % en los últimos cinco años, mientras que el rendimiento de Naturgy se ha quedado en un 57,5 %.

*Rendimientos pasados no implican resultados futuros.

Conclusión 

La compra supone un movimiento estratégico clave para reforzar la liquidez de Naturgy y sentar las bases de futuras inversiones, especialmente en redes y energías renovables.

Al elevar su capital flotante, la compañía aspira a recuperar su posición en los índices MSCI y atraer el interés de los inversores institucionales.

Sin embargo, la compleja estructura accionarial de Naturgy sigue siendo un obstáculo, afectando tanto a su flexibilidad como a la percepción del mercado. El reto estará en equilibrar las dinámicas entre los distintos accionistas para desbloquear un crecimiento sostenido y garantizar la estabilidad a largo plazo.