شرح شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs): ما هي شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) وكيف تعمل؟

شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC)، والتي تُعرف غالبًا باسم "شركة الشيك المفتوح"، هي شركة مساهمة عامة يُنشئها مستثمرون. غرضها الرئيسي هو جمع رأس المال من خلال طرح عام أولي (IPO)، بهدف وحيد هو الاستحواذ على شركة خاصة قائمة أو الاندماج معها. يوفر هذا الهيكل مسارًا بديلًا مبسطًا لعملية الطرح العام الأولي التقليدية، مما يسمح للشركات المستهدفة بالطرح العام بسرعة وكفاءة أكبر.

ملخص

• شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) هي شركة وهمية أُنشئت للاندماج مع شركة خاصة لتسهيل طرحها العام الأولي. 

• تجمع هذه الشركات رأس المال من خلال طرح عام أولي دون الإفصاح مُسبقًا عن أي هدف استحواذ مُحدد. عادةً ما تُقدم 

• شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) بديلاً أسرع وأكثر مرونة مُقارنةً بالاكتتابات العامة الأولية التقليدية. 

• ورغم أنها تُوفر مزايا مثل السرعة والوصول إلى رعاة ذوي خبرة، إلا أنها تنطوي أيضًا على مخاطر مثل تقليص استثمارات المستثمرين وزيادة التدقيق التنظيمي.

• على الرغم من تراجع شعبية شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) مؤخرًا، إلا أنها لا تزال تتمتع بجاذبية استراتيجية في قطاعات مُعينة للشركات التي تتطلع إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام.

كيف تعمل شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs)؟

1. التأسيس وجمع رأس المال (الاكتتاب العام الأولي لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة):

• عادةً ما تُطلق شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) من قِبل جهات راعية ذات خبرة، غالبًا ما تكون مستثمرين مؤسسيين، أو شركات استثمار خاص، أو جهات رائدة في هذا المجال.

• يُموِّل هؤلاء الرعاة تكاليف تأسيس الشركة، ويُديرون الاكتتاب العام الأولي لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) لجمع رأس المال من مستثمرين عامين.

• تُحفظ الأموال المُجمَّعة في حساب استئماني آمن، مما يُولِّد فائدة، حتى يتم تحديد فرصة اندماج أو استحواذ مناسبة (تُعرف باسم صفقة de-SPAC).

• والأهم من ذلك، أن شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) لا تمتلك أي عمليات تجارية قائمة في هذه المرحلة.

2. البحث عن هدف والاندماج (صفقة De-SPAC):

• عادةً ما يُمنح الرعاة إطارًا زمنيًا يتراوح بين 18 و24 شهرًا لتحديد شركة خاصة، وفحصها، والتفاوض على اندماجها.

• بمجرد اختيار الشركة المستهدفة والتوصل إلى اتفاق نهائي، تُعرض الصفقة المقترحة على مساهمي شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) للتصويت.

• في حال الموافقة، تُنفَّذ عملية الاندماج، مما يسمح للشركة الخاصة بأن تُصبح كيانًا مُتداولًا علنًا من خلال الاستفادة من إدراج شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) الحالي في بورصة الأوراق المالية. وتُعرف هذه الخطوة الأخيرة باسم معاملة de-SPAC.

إيجابيات وسلبيات SPACs

مزايا الشركات ذات الأغراض الخاصة (SPACs)

• سرعة الوصول إلى السوق: يمكن إتمام اندماج شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) في غضون أشهر، أسرع من الاكتتاب العام الأولي التقليدي.

• ضمان التقييم: يتم الاتفاق مبكرًا على شروط الصفقة، بما في ذلك التقييم.

• الوصول إلى الخبرة: قد يقدم رعاة شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) توجيهات استراتيجية، ومصداقية في القطاع، وعلاقات جيدة.

عيوب الشركات ذات الأغراض الخاصة (SPACs)

• مخاطر التخفيف: عادةً ما يحتفظ الرعاة بحوالي 20% من الأسهم، مما يُقلل من حصة المستثمرين الآخرين.

• اختلال الحوافز: قد يُجبر الرعاة الصفقات على الالتزام بالمواعيد النهائية، وهو ما لا يصب دائمًا في مصلحة المساهمين.

• تقلب الأداء: شهدت العديد من الشركات المُنفصلة عن شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) أداءً ضعيفًا بعد الاندماج.

• زيادة التنظيم: تُدقق الهيئات التنظيمية الآن في معاملات شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) عن كثب نظرًا للمشاكل السابقة.

الاتجاهات الأخيرة ومعنويات السوق

شهد سوق شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) نموًا هائلًا خلال عامي 2020 و2021، اتسم بارتفاع عدد الشركات الجديدة المُنشأة، وعمليات الاندماج البارزة، وحماسٍ كبيرٍ للمضاربة. إلا أن هذا النمو أعقبه تباطؤٌ ملحوظ. ويُعزى هذا التباطؤ إلى عدة عوامل، منها:

• زيادة الرقابة التنظيمية من قبل هيئات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

• تزايد حذر المستثمرين عقب الأداء المخيب للآمال للعديد من الشركات التي فُككت من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) بعد الاندماج.

• تحول عام في توجهات السوق بعيدًا عن أصول النمو المضاربية.

على الرغم من هذا التراجع في شعبيتها بشكل عام، لا تزال شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) أداةً فعّالة وفعّالة لبعض الشركات التي تسعى إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام، لا سيما في القطاعات التي تتطلب جداول زمنية طويلة للاكتتاب العام أو تواجه عقبات تنظيمية معقدة. ولا تزال جاذبيتها الاستراتيجية قائمةً في ظل ظروف سوقية محددة. (مصدر:Fidelity)

الخلاصة

تُمثل شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) بديلاً جذاباً للشركات التي تسعى إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام. فهي توفر السرعة والبساطة ومزايا الرعاية ذات الخبرة. ومع ذلك، فهي ليست خالية من المخاطر. فمن تخفيف القيود إلى الحوافز غير المتوافقة والرقابة الأكثر صرامة، يجب على كل من المستثمرين والشركات تقييم شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة بعناية لضمان توافقها مع أهدافهم طويلة المدى.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية