النفط يهدأ ثم ينتعش: كيف يمكن لوقف إطلاق نار هش في هرمز أن يعيد ضبط تجارة التضخم

أغلق خام برنت يوم الجمعة، 26 يونيو 2026، عند 71.99 دولاراً للبرميل، وهو أدنى مستوى له منذ 27 فبراير وبانخفاض أكثر من 10% خلال الأسبوع، حيث تعافت صادرات النفط عبر مضيق هرمز لتصل إلى حوالي 75% من مستويات ما قبل الحرب. استقر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) عند 69.23 دولاراً، ليعود تحت مستوى 70 دولاراً لأول مرة منذ أواخر فبراير. ثم تغيرت الصورة؛ فخلال عطلة نهاية الأسبوع، ضربت الولايات المتحدة أهدافاً عسكرية إيرانية يومي الجمعة والسبت بعد هجمات جديدة على الشحن بالقرب من المضيق، وأطلقت إيران صواريخ وطائرات بدون طيار على مواقع أمريكية في الكويت والبحرين يوم الأحد. وقد اتفق الجانبان منذ ذلك الحين على وقف الضربات في الوقت الحالي قبيل محادثات هذا الأسبوع، وارتفع النفط قليلاً في تعاملات يوم الاثنين المبكرة.

إن نفس الانخفاض في أسعار الطاقة الذي خفف من مبررات المزيد من التشديد النقدي من قبل البنوك المركزية يقف الآن في مواجهة وقف إطلاق نار ذو اتجاهين بشكل واضح. إليكم ما قد يرغب المتداولون في معرفته حول الأسبوع غير المؤكد القادم:

ملخص سريع

• اقترب خام برنت من 72 دولاراً وانخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى ما دون 70 دولاراً يوم الجمعة، وهو أدنى مستوى منذ أواخر فبراير، قبل أن تدفع الضربات الأمريكية-الإيرانية في عطلة نهاية الأسبوع الأسعار للارتفاع يوم الاثنين. هناك تهدئة هشة سارية الآن قبيل محادثات في الدوحة يوم الثلاثاء.

• ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي لشهر مايو إلى 4.2% على أساس سنوي، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 4.1%، وكلاهما أعلى مستوى منذ سنوات، مدفوعين بشكل رئيسي بصدمة الطاقة.

• أبقى الاحتياطي الفيدرالي، برئاسة كيفن وورش الآن، أسعار الفائدة عند 3.5% إلى 3.75% في يونيو مع مخطط نقاط (dot plot) متشدد، وتُسعر الأسواق احتمال رفع الفائدة في سبتمبر.

• رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، ويجتمع صناع السياسة فيه في منتدى سينترا السنوي، الذي يستمر من 29 يونيو إلى 1 يوليو.

• المفكرة: مؤشر ISM للتصنيع والتضخم الأولي لمنطقة اليورو يوم الأربعاء، والرواتب الأمريكية لشهر يونيو يوم الخميس.

• الأصول المتعددة: انخفض الذهب للأسبوع الرابع على التوالي، وظل الدولار قوياً، وتراجعت وول ستريت بسبب عمليات بيع مدفوعة بالذكاء الاصطناعي منفصلة عن قصة النفط.

ماذا حدث؟

جاءت الانفراجة في أسعار النفط من الممر المائي الذي يقع في قلب الصراع. تعافت حركة السفن عبر مضيق هرمز، وهو المسار الذي ينقل عادة حوالي خُمس نفط العالم المنقول بحراً، حيث أُعيد فتح ممر مدعوم من الولايات المتحدة بالقرب من عُمان، وارتفعت صادرات الخليج مرة أخرى لتصل إلى حوالي 75% من مستويات ما قبل الحرب، وفقاً لبيانات تتبع الناقلات، مع عودة المملكة العربية السعودية لتحميل الناقلات في محطة رأس تنورة. الصراع، الذي بدأ في 28 فبراير 2026 بضربات أمريكية وإسرائيلية مشتركة على إيران، كان قد أخرج حوالي 7.88 مليون برميل يومياً من إمدادات أوبك في ذروته، مما قلص إنتاج المجموعة بنسبة 27% في مارس. ومع عودة خام برنت الآن إلى مستويات قريبة مما كان عليه في اليوم السابق للحرب، بعد أن تجاوز 100 دولار في ذروة الاضطرابات، تلاشت علاوة الصراع فعلياً، مما جعل التحرك القادم يعتمد بشكل كبير على ما إذا كان هرمز سيبقى مفتوحاً.  (مصدر:CNBC)

توقف هذا التعافي خلال عطلة نهاية الأسبوع. بعد إصابة سفينة الحاويات "إيفر لافلي" (Ever Lovely) بطائرة بدون طيار قبالة عُمان يوم الخميس، ضربت الولايات المتحدة أهدافاً إيرانية يوم الجمعة وأصابت عشرة مواقع عسكرية أخرى في وقت متأخر من يوم السبت، وذلك بعد أن هاجمت إيران "كيكو"، وهي ناقلة تحمل خاماً لقطر. وقال الحرس الثوري الإيراني إنه أطلق صواريخ وطائرات بدون طيار على منشآت أمريكية في الكويت والبحرين يوم الأحد، دون الإبلاغ عن وقوع إصابات أمريكية. أوقفت وكالة بحرية تابعة للأمم المتحدة حركة السفن العالقة عبر ممر عُمان، وقالت شركة التتبع "ويندوارد" (Windward) إن وتيرة التطبيع قد تباطأت. ومنذ ذلك الحين، توقف الجانبان عن القتال في الوقت الحالي، مع قدرة السفن على التحرك بحرية، ومن المقرر أن يجتمعا في الدوحة يوم الثلاثاء في اختبار لما إذا كانت التدفقات ستستمر في التعافي 

كيف تؤثر حركة الطاقة على التضخم وأسعار الفائدة

تعتبر قصة النفط مهمة لأن الطاقة كانت المحرك الرئيسي لـ التضخم هذا العام. ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 4.2% في العام المنتهي في مايو، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023، مع إشارة مكتب إحصاءات العمل إلى أن الطاقة ساهمت بأكثر من 60% من الزيادة الشهرية. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE، وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 4.1% خلال نفس الفترة، وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات. أما مؤشر التضخم الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، فكان أكثر اعتدالاً عند 2.9%، وهي علامة على أن الضغط قد تركز في الوقود بدلاً من كونه واسع النطاق.

هذا المزيج أعاد ضبط توقعات أسعار الفائدة. في اجتماعه في يونيو، الأول تحت قيادة الرئيس الجديد كيفن وورش، أبقى الفيدرالي هدفه عند 3.5% إلى 3.75% لكنه نشر مجموعة متشددة من التوقعات، حيث يرى حوالي نصف المسؤولين زيادة واحدة على الأقل في عام 2026. بعد صدور بيانات PCE يوم الخميس، والتي جاءت متوافقة مع التوقعات، سعّرت الأسواق احتمالاً بنسبة 60% تقريباً لرفع الفائدة في سبتمبر واحتمالية أعلى بحلول ديسمبر، وفقاً لأداة FedWatch الخاصة بـ CME Group. وتؤثر تكاليف الوقود المنخفضة على نفس القناة في أوروبا، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار فائدته الثلاث الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وبلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 3.2% في مايو 

ما الذي يجب مراقبته أيضاً هذا الأسبوع

إنه أسبوع قصير بسبب العطلة في الولايات المتحدة، حيث تُغلق الأسواق يوم الجمعة 3 يوليو بمناسبة عيد الاستقلال. المفكرة الاقتصادية مزدحمة قبل ذلك:

الثلاثاء، 30 يونيو:

• يجتمع المسؤولون الأمريكيون والإيرانيون في الدوحة لمناقشة الشحن في مضيق هرمز، وهو المحرك الأكثر مباشرة لسعر النفط.

الأربعاء، 1 يوليو:

• مؤشر مديري المشتريات PMI التصنيعي الصادر عن ISM، حيث تتم مراقبة مكون الأسعار المدفوعة للبحث عن ضضغوط تكلفة المدخلات. كانت قراءة مايو 54.0.

• التضخم الأولي لمنطقة اليورو لشهر يونيو، بعد قراءة بلغت 3.2% في مايو.

الخميس، 2 يوليو:

• الرواتب الأمريكية لشهر يونيو، التي تم تقديم موعدها من الجمعة بسبب العطلة. ارتفعت رواتب شهر مايو بمقدار 172,000 وظيفة مع معدل بطالة عند 4.3%.

خلال الأسبوع:

• منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا، حيث يتحدث قادة البنوك المركزية من 29 يونيو إلى 1 يوليو، وأي تعليق من أوبك حول نزاع حصص العراق.

• تقرير حالة البترول الأسبوعي الصادر عن EIA، إلى جانب بيانات تتبع الناقلات حول أحجام عبور مضيق هرمز.

قراءة عبر الأصول:

على الرغم من أن الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية، يبدو أن الذهب قد تصرف بشكل غير عادي لفترة صراع. فبدلاً من الارتفاع كأصل ملاذ آمن تقليدي، انخفض للأسبوع الرابع على التوالي، ليستقر بالقرب من 4,070 دولاراً يوم الجمعة بعد ارتداد متواضع، حيث طغى الدولار القوي والموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي على الطلب الجيوسياسي. ظل مؤشر الدولار الأمريكي بالقرب من مستويات مرتفعة حديثة حول 101، بعد أن تعزز عقب اجتماع يونيو.

أما الأسهم فقد روت قصة مختلفة. تراجعت وول ستريت بسبب عمليات بيع مدفوعة بالذكاء الاصطناعي والرقائق بدلاً من أي شيء في سوق النفط: انخفض ناسداك 100 بنسبة 4.6% خلال الأسبوع، وأغلق S&P 500 يوم الجمعة عند 7,354، بانخفاض حوالي 2% خلال الأسبوع، واستقر مؤشر ألمانيا DAX 40 عند 24,671، بانخفاض حوالي 1.3%، مع تعرض الشركات المرتبطة بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي لضغوط. بالنسبة للمتداولين في دول مجلس التعاون الخليجي، فإن مسار السعر يهم أيضاً في الداخل، لأن إيرادات الطاقة الخليجية والمنتجين المدرجين حساسون للنفط، كما أن خروج الإمارات من أوبك وأوبك+ في 1 مايو 2026 أضاف متغيراً جديداً إلى الإمدادات الإقليمية.

الخلاصة

يتوقف الأسبوع القادم على سؤال لا تستطيع الأسواق الإجابة عليه بعد: هل ستستمر تهدئة عطلة نهاية الأسبوع وهل ستستمر حركة الشحن في هرمز في العودة إلى طبيعتها، أم ستتوتر الهدنة مرة أخرى؟ في كلتا الحالتين، ستظهر المفكرة الاقتصادية مدى تأثير صدمة الطاقة على التضخم، وكيف تفسرها البنوك المركزية على جانبي الأطلسي. في الوقت الحالي، التهدئة حقيقية ولكنها غير مكتملة، وحركة الأسعار تعكس ذلك.

* الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه لأغراض تسويقية وإعلامية عامة فقط، وهي مجرد توقعات ولا ينبغي اعتبارها بحثاً استثمارياً أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.